往年来看，元旦过后至春节期间，一般都是鸡蛋大卖的时节，蛋价也会一路走高。然而，今年临近春节时，蛋价基本稳定在3.3元/500克，较上年同期相比下降25%—35%。之后蛋价一直呈现下行状态，主要原因是供大于求的局面难以缓解。

　　前期补栏积极性高涨

　　通过观察蛋鸡养殖利润可以发现，在2015年8月、2016年1月、2016年9月共有三波蛋鸡养殖利润高额期。一些上市公司的年报也显示，2016年第一、三季度企业盈利水平较高。也是由于这三波养殖高利润的推动，农户对蛋鸡的补栏积极性高涨。然而，受滞后作用的影响，2016年下半年以来，蛋价一路下行，或延续至今年第一、二季度。

　　产蛋量未见明显下降

　　产蛋率的高低与天气关系密切，一般而言，产蛋鸡适宜温度为13℃—25℃，在13℃—16℃时，产蛋率最高；当温度超过21℃时，每升高1℃产蛋率下降0.5%；在25℃—30℃时，温度每升高1℃，产蛋率下降1.5%，蛋重减轻0.3克。

　　冬季天气寒冷多变，特别是低温对产蛋鸡的影响十分明显，产蛋鸡在寒冷的鸡舍里往往缩成一团，通过分解体内脂肪产生大量热能抵御寒冷，或者加大采食量进行自我调节。然而，今年受暖冬的影响，蛋鸡产蛋量并没有因温度变化而出现明显的降低势头，这也促使目前蛋价延续了2016年下半年以来的低迷行情。

　　目前处于价格空档期

　　蛋价整年中的低点一般在3月、4月，此时因春节刚过，市场处于消耗前期集中采购的库存阶段，消费较为低迷。另外，温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响，产蛋鸡舍最理想的温度是13℃—25℃，最适宜的相对湿度是60%—65%。

　　随着气候逐渐变暖，春季是产蛋最适合的季节，产蛋率为年内高点，但由于短期供需处于宽松格局，蛋价在3月、4月一般会出现年内最低点。目前正处于春节过后、清明节前的价格空档期，中短期蛋价继续下行或成事实。

　　捕捉合约间套利机会

　　根据历史数据测算，鸡蛋1705合约和1709合约的合理价差在-200—-1000元/500千克，目前处于合理价差边缘-900元/500千克。从价格上看，鸡蛋1709合约价格在4200元/500千克左右，而2016年9月合约交割价为3516元/500千克，期价有回落的需求；从价值上看，鸡蛋现货价格为3330元/500千克，1709合约期价升水870元/500千克，虽然1709合约为最高价值合约，但目前升水处于较高水平；从价差上看，-900元/500千克的价差有回归需求。因而，可考虑在期货上布局多1705合约空1709合约的套利，但鸡蛋有限仓制度，目前离1705合约交割只剩两个多月，还需注意此套利的流动性风险。

　　整体来看，一方面，春节过后，终端环节走货乏力，各级经销商拿货不积极；另一方面，从2015年起养殖户补栏积极性一直较高，产区产蛋鸡存栏量维持高位，货源相对充足。然而，春节过后至清明节前是鸡蛋的需求洼地，鸡蛋“本命年”遭遇“滑铁卢”行情，中短期蛋价仍将继续下行，建议关注多1705合约空1709合约的套利机会。

　　（作者单位：福能期货）

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