春节过后，随着优质小麦进一步的消耗，加之我国小麦主产区出现大面积条锈病消息，强麦期货稳步上行，在本周一创出近6年来新高。展望后市，小麦将进入阶段性需求淡季，同时小麦经销商以及粮库将加快存粮出库，小麦供应将进一步宽松，强麦期货涨势或难延续，追涨仍需谨慎。

　　面粉厂开工降低，麦价略有下降

　　随着人们生活水平的提高，面粉需求淡旺季不像以前那样明显，但对于面粉厂和经销渠道来说，还是有一定的淡旺季之分的。春节前为满足终端消费以及渠道备货需求，加之冬季面粉存储期较长，面粉厂会维持较高的开工率，因此每年四季度为阶段性需求旺季。春节后则为阶段性需求淡季，面粉厂开工率明显下降，小麦价格稳步低走。

　　据监测，截至2月17日，河北保定地区普通小麦（水分12.5，容重7570g/L）进厂价为1.305元/斤，周环比下跌0.01元/斤；河南新乡普通小麦进厂价为1.315元/斤，周环比下跌0.01元/斤。

　　小麦出库增加，供应逐渐转松

　　随着时间的推移，今年新作小麦的上市时间日益临近，留给去年产小麦销售的时间越来越少，经销商、储备库开始加快销售节奏，为新产小麦收购腾出库存。

　　政府的最低收购价和临时存储小麦拍卖正常进行，春节后分别在2月7日和14日进行了两次拍卖，成交率分别为5.54%和8.23%，成交均价分别为2504元/吨和2502元/吨，和春节前相比略有低走。小麦供应较为充足。

　　下游产品走低，拖累小麦价格

　　春节过后，小麦下游产品进入传统消费淡季，价格出现稳中有跌趋势。特别是随着生猪、肉鸡等的集中出栏，次粉以及麸皮用作能量饲料的需求大幅下降，加之玉米下跌，麸皮价格跌幅有所扩大。据监测，截至2月17日，山东临沂麸皮出厂价为1500元/吨，周环比下跌60元/吨；河南沈丘麸皮出厂价为1560元/吨，周环比下跌80元/吨。

　　下游产品价格低走，进一步吞噬面粉厂利润空间，使面粉厂没有能力抬价采购小麦，也没有扩大原料库存、囤积小麦的动力，从而利空小麦价格。

　　新麦长势良好，病害影响不大

　　受冬季气温偏高、田间湿度大等因素影响，近期小麦条锈病明显重于常年。截至2月15日，小麦条锈病已在河南、湖北、四川、云南、贵州、重庆、陕西、甘肃见病，发生面积为112.9万亩。受此消息影响，强麦期货强劲上行，创出近几年来高点。

　　但是整体来看，今年小麦长势较好。条锈病对产量影响有限：一是我国小麦播种面积在3.4亿亩左右，出现条锈病的小麦仅为112.9万亩，占比仅有0.4%不到；二是截至 1 月底，全国冬小麦一、二类苗比例分别为 24%、74%，小麦整体长势较好。

　　国际供应充足，价格稳中有降

　　由于我国连年实行最低价收购政策，而国际小麦随行就市，我国小麦价格大幅高于国际市场，导致小麦进口量有所增加。据海关统计，2016年我国小麦进口量为337.43万吨，比上年增加13.51%。

　　目前世界主要小麦出口国继续丰收，国际小麦价格稳中趋跌，较大的内外价差使得小麦进口利润增加，质优价廉的进口小麦将冲击国内小麦特别是优质小麦价格。

　　另外，2月17日，国家发改委政策研究室发布新闻，经国务院批准，2017年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每50公斤130元、136元和150元，比去年分别下调了3元、2元、5元。 这将导致国内大米价格整体低走，而和大米有替代作用的小麦受到拖累，同时使市场对明年的小麦最低收购价格产生下调的联想。

　　综上所述，由于去年产小麦质量较差，在春节前的相对旺季，国内小麦价格得以维持相对高位，但随着消费淡季来临，加之供应逐渐增加，以及质优价廉的进口小麦冲击国内市场，小麦价格有望走低。

　　（作者单位：金期投资）

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