上周沪港通落地，利好兑现之嫌。可是周末降息政策出台，注册制提速，令上证综指K线组合出现有向上突破缺口的三连阳，暗示市场结束短期调整继续做多。

上期我们取题《把握市场的投资节奏、汇聚市场做多信心》，似乎也明确无误地表白了管理层的调控市场的态度。

我们反复强调目前市场正处于价值发现的历史阶段。从投资理念上看，结构性行情一直是本次行情主流，也是一波大行情的前期表现。这与经济结构调整、经济转型升级，重组并购本为众多上市企业所用，以及国企改革、土地流转改革等制度改革红利释放有关。同时，企业内在盈利增长动力的增强也促使个股成长周期的加长。同时我们认为随着改革政策措施的落地，依法治国的实施，传统产业为代表的大盘蓝筹股面临着历史性的机遇期，积极布局长期投资，正待其时。随着影子银行、理财产品的日益规范，从银行间接融资为主向资本市场直接融资转移的、大力发展资产证券化的大幕正徐徐拉开。降息周期的启动，是这个过程的标志性事件。

我们说过2500点一带阻力较大，是市场牛熊转化的重要标志性位置。降息将表明政府政策引导无风险利率下行态度坚决，降低企业融资成本将为经济结构调整、转型升级提供良好的投融资环境。为结构性改革创造有利条件，因此流动性宽松局面推升市场行情演绎的因素没有改变。

同时我们看到市场结构性行情依然占主流，改革深化推进力度和效果需要一定时间去验证，场内投资者和新进入的场外投资者在风险偏好、投资理念、投资目标会有多样化的取向，而短期出现震荡和阶段性投资风格的变化有利于场外资金不断流入资本市场。

只要上涨的中长期逻辑不变，市场每次的短期震荡，正是进入市场的机会。我们相信经经济和社会改革的攻坚克难一定能够取得成功，中国的产能过剩问题已经开始放到全球战略上去解决了，这和以前只在国内区域调整的路子大大的不同了。人民币国际化配合产能输出的战略联盟，反过来会倒逼国内改革的进程。启动国内大消费，将消费比重提高到占GDP更高的程度将不再是只是口号，而是依靠多方面改革促成从投资拉动型经济向消费驱动型经济转换的条件。中国经济正在开辟出新的成长空间，此刻正是着眼明年，把脉大方向的重要阶段。

未来GDP增速由2014年的7.4%缓降至7%左右，接近但还未到达“新常态”，地产投资增速下降至5%左右，过剩产能出清加快；物价环境整体仍处于通缩；财税、国企、金融、社保、土地等改革提速，新《预算法》实施；货币政策由定向宽松转向全面降准降息，财政政策将变得更加积极；无风险利率进一步下降，可以推动股市的估值中枢进一步提升。

为此，我们看好在投融资改革中充当重要角色，在其他行业处于出清和去杠杆阶段，而能在现阶段政策引导加杠杆的券商等非银金融类企业。以至于延伸到创投和创业园区孵化器类产业上。

另外，2015年MSCI 将A股加入新兴市场指数的可能性大大提高了，这将带来大量指数基金的被动性买入，而国内投资者对于金融地产股的配置明显低于权重。铁路、核电、基建和水利、电力、燃气等公用事业类蓝筹估值有望进一步得到修复。