由于市场担忧强势美元拖累美国经济，美联储2016年12月会议纪要未加大鹰派预期，近期美元面临回调压力。在实物需求和空头回补的提振下，金价已连续多日收阳，目前已站上1150美元/盎司关口。考虑到春节前是黄金消费旺季，预计此次金价反弹趋势或将延续。

　　美联储1月加息概率较小

　　北京时间周四（1月5日）凌晨3点，美联储公布了市场密切关注的去年12月货币政策会议纪要。整体而言，美联储此份会议纪要并未展现出更加鹰派的基调。考虑到去年12月美联储刚加息结束，美联储需要依据经济表现做下一步措施。当前经济仍处于消化去年12月加息影响的阶段，且美联储坚持渐进式加息，我们预计1月美联储不会加息。这无疑将给黄金价格反弹带来压力真空期。

　　近几年美国冬季持续受到寒冷天气影响，例如2014年年初寒冷的天气一度令美国月度非农就业人数增幅降至10万以下，经济在一季度也录得了反常的负增长。目前相似的天气又在美国许多地区重演，今年一季度美国经济数据或受到影响。在这种市场预期下，黄金或将获得支撑。

　　特朗普政策将影响美联储决策

　　美联储会议纪要显示，几乎所有委员认为经济增长面临上行风险，因预期特朗普执政下财政政策将更具扩张性，约半数政策制定者在其预估中考量了财政刺激措施增加的假设。委员们强调未来财政以及其他经济政策的实施时机、规模以及组成上存在相当大不确定性，几乎所有政策制定者都预计未来两年失业率将低于长期正常水准。通胀方面，多位政策制定者称美元进一步上涨可能将继续打压通胀，政策制定者普遍同意将继续密切关注通胀、全球经济与金融市场发展。

　　按照惯例，美国实施相关政策措施需要花费一定时间，其中美国国会是绕不开的一步博弈。在关键问题上，目前有很多议员对特朗普的财政、贸易和移民政策并不认同。在制定政策时，目前尚不能明确美联储、金融市场或者主要海外贸易伙伴国对于特朗普的言行将作出何种反应。

　　由于美国在收紧货币政策，其他经济体的央行（如欧洲和日本）则在进一步放宽政策，由此引发的利率差异推动美元持续走高。从贸易角度看，这将令美国生产的商品和服务缺乏竞争力，并扩大贸易赤字，这与特朗普刺激经济的初衷是背离的。在经过前期的大幅飙涨之后，预计近期美国国债收益率和美元指数面临调整。

　　实物需求或支撑金价

　　印度正处于黄金需求旺季，中国也临近春节，作为全球黄金实物需求最大的两个国家，将在基本面给予金价提供一定支撑。金价当前处在年度低位，人们对实物金的需求有所升温。2016年11月，印度黄金进口量激增至100吨左右，创11个月新高。临近春节，传统黄金消费需求强劲，且国内债市人气低迷，资金面紧张，国内外黄金溢价飙升。期现价差的拉大，也反映出国内资金强烈看涨金价的意愿。

　　自2016年11月9日以来，黄金ETF持仓一直呈流出状态，这是黄金市场当前面临的最大抛压。从绝对数量看，ETF减持水平至去年3月，按照同比例观察，金价合理的价位是1200美元/盎司附近。当前金价明显超卖，因此存在反弹需求。

　　自去年12月15日以来，金价4小时图线构建底部三角形态。目前金价已突破三角形态上沿压力线，构建上升五浪形态，突破了日线短期下降通道。从MACD等指标看，黄金明显超卖，多周期技术指标金叉共振，金价反弹延续的概率较大。

　　（作者单位：招金期货）

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