填平一切价值洼地
发布时间:2016-11-4 09:13阅读:439
填平一切价值洼地
在谈到去年以来M1出现的特殊情况,方正证券(601901,股吧)首席经济学任泽平表示,总体来看,历史上M1大幅上涨时期,不同资产表现因时而异,但总有一项或几项资产价格受货币驱动表现优异。其背后的逻辑在于,资金流动性充裕,超发的货币在大类资产中追逐,填平估值洼地。从去年股灾之后,M1的快速上涨分别对应房市和大宗商品涨速的历史峰值。
也就是说,目前的宏观经济形势下,大量的资金仍在疯狂寻找着下一个标的。资金今年在大宗商品、楼市和海外资产间兜兜转转,如今楼市和大宗商品已经有偃旗息鼓的趋势,那么下一个风口在何处。
国内一位知名基金研究总监彭蕾(化名)的观点值得借鉴。
她告诉记者:“我们在做国内外价格资产走势分析的时候,最后得出了一条结论就是比价优势,简单来讲某项资产跌到一定程度,或是跌过头就一定具有配置价值。所以,对于资产配置就是你能判断哪些资产真正跌到位。”
正如彭蕾所说,今年以来M1增速过快情况的明显特征便是充裕的资金一直寻找价值洼地,随后迅速填平。而超跌的资产在很大程度上也是风险偏好较低的投资标的。
“用数据分享一项我们今年的观察,今年上半年全球大类资产表现来看,涨得最好的竟然是巴西和俄罗斯的股市、汇率。为什么?因为巴西和俄罗斯是受油价暴跌影响最大的两个国家,汇率去年也跌得很惨。但是今年我们做了全球资产对比后发现,这两个市场今年的涨幅令人吃惊。如果今年敢去买巴西和俄罗斯的股市和汇率,那就是几十倍的收益。”彭蕾一边与记者交流,一边拿出笔记本画出了这两个市场今年以来的收益曲线。
至于超跌的资产,权益类市场无论是 A 股还是新三板,从去年以来均未恢复元气。同时也有人提到,楼市调控挤出的资金部分或能够进入股市。
中信证券(600030,股吧)研究部分析师秦培景认为这轮地产调控能够挤出资金利好股市,但程度有限。他指出,“长期以来中国房价和股价相关性不明显,但2014年以来两者走势明显负相关,这种关系的形成依赖于利率水平下行、资产荒下两者可加杠杆的共同属性。长假期间地产新政冷却销售后,挤出的资金对股市的流动性有正面影响,但其程度可能比以前弱。原因在于,无风险利率进一步下行空间有限,趋严的监管环境下股市资金加杠杆难度变高,地产交易冷却后,投资类资金短期难以从房市撤出,分流房市资金的不仅只有股市,其他资产竞争力也不弱。”
敦和投资宏观策略总监徐小庆则分析道,中期来看股市有望成为资金的下一个风口,经过窄幅震荡后向上突破的可能性更大。
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