黑色品种集体暴涨，其中铁矿石,螺纹钢的涨幅也不容小觑，研客在线第6期分享活动，带您在沸沸扬扬的市场背后，找寻基本面的研投逻辑。

　　分享嘉宾：李晓东 南华期货黑色商品研究主管纪要整理：对冲研投志愿者 高跃勇编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

　　一、铁矿石供应格局

　　（一）就铁矿石供应而言，今年国外增产3000万吨，中国减产7500万吨。在海外减产的背景下，中国需求更强，因此中国生铁略有增长2-3%。2017年，预计全球增产4000-4500万吨，其中淡水河谷2000万吨，RoyHill约1000-1500万吨，英美资源约1000万吨。

　　2017年增产量可能会有下调，但是矿山经过近两年提效，成本大幅降低，就算成本稍高的矿山，也通过长期协议（Royhill）或衍生品（Atlas）对冲了矿价下跌的风险，财务状况改善，因此明年增产量不太可能大幅下调，供应较为充分。

　　（二）2017年，非主流矿和国内矿山预计无明显增产或减产计划，铁矿石供应格局应该更多关注海外产量。

　　（三）2016年中国需求良好。今年国产原矿累计减产7.4%，约7500万吨，根据平均品位折标准矿约750-1000万吨。2016年1-9月，中国累计进口铁矿石76298万吨，同比增9.1%，增量约6400万吨。矿价维持在50-60美元区间附近，国内矿山开工率随矿价小幅波动，总体平稳。

　　（四）铁矿石生产与海运的季节性明显，三四季度是生产发运旺季，一季度发货走弱。港口库存有所上升10%，钢厂依然维持低库存策略。港口库存小幅增加，2017年钢厂会不会主动增库存，值得思考。

　　（五）钢厂提高入炉品位，焦炭大幅涨价，都提高对高品位矿的需求，品位价差扩大，高品位矿稀缺，但进口比例在小幅上升。高品位矿对低品位矿替代的因素有品位价差、钢厂利润、焦炭焦煤价格、运输因素等。

　　关于2017年的铁矿石供应格局总结为一句话：

　　供应宽松，关注库存和高品位矿需求。

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