暴涨的大蒜、背离的CPI与即将收紧的货币政策

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暴涨的大蒜、背离的CPI与即将收紧的货币政策

发布时间：2016-11-2 08:52阅读：540

张经理期货顾问

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问一问

　　2010年、2012年红极一时的“蒜你狠”如今王者归来。前段时间到了10年高点12元/附近，似乎有拐头的意思，结果只是个假摔，如今早已创出新高了，一览众山小。最新数据显示，蒜头批发价已经飙升至26元/公斤，创六年来的新高。在当今餐饮业竞争异常激烈的形势下，各位老板们真是买蒜买的肉疼。

　　回顾前历史上大蒜三次明显的涨价过程，我们看到其它基本蔬菜例如萝卜、白菜、西红柿的价格并没有大幅上涨，大蒜价格上涨相对独立。2010年“蒜你狠”和“姜你军”联袂上演，而本次大蒜涨价落后生姜两年左右，价格周期出现分化。大蒜价格与生鲜蔬菜比较独立，与主要的蛋白食品猪肉、鸡肉、鸡蛋的关系如何呢?

　　我们在研究大蒜与猪肉、鸡肉、鸡蛋价格相关性时发现，前几次的大蒜价格上涨总是领先于猪肉、鸡肉、鸡蛋价格的上涨。这是个比较特别的现象。我们是否可以大胆假设大蒜做为一个小宗的农副食品，除了自身的供应周期变化的影响外，对其它宏观经济变化更敏感，价格弹性更大。我们能否把大蒜价格作为一个经济先行指标呢？我们暂且放下背后的供需状况，单从价格波动的现象上来看看大蒜价格与CPI、货币供应量和利率、货币政策有什么相关性。

　　大蒜价格与CPI：2006年到2007年，和2009年到2010年的两次通用周期，大蒜价格明显提前于CPI进入上涨周期，而猪肉价格则滞后于CPI才开始上涨。从时间窗口上看，前一次时间界限不明显，第二个通胀周期，大蒜价格大约提前CPI两个月左右。而最近一次的大蒜价格上涨与CPI增速出现在了背离。近期CPI开始拐头向上。这次是真的背离，还是迟到的上涨？

大蒜价格与货币供应量：大家偏好将房价与货币供应量拿来分析，今天我们看看大蒜价格与货币供应量之间又有什么相关性。从下图我们可以看到明显的三次同向波动，2006年2季度、2009年4季度-2010年4季度、2012年-2013年。记得弗里德曼有句话:“通货膨胀在任何时空条件下都是一种货币现象。“我们是否在大蒜价格上涨中提供了佐证。（插个题外话。-_-）大蒜价格上涨肯定不光是货币现象，但货币投放速度却实实在在的助推了价格的上涨。同时我们发现2009-2010年过快的货币投放还对应着大蒜价格的滞后下跌，在货币投放增速开始回落后9个月左右大蒜价格才开始回落。看来货币投放对商品价格的影响存在一定的惯性，特别是在增速高位回落时期。

　　大蒜价格与利率、货币政策：大蒜价格总是从宽松的货币政策时期开始上涨，暴涨过后总跟随着国家货币政策的收紧，持续提升基准利率，调高存款准备金率。这种现象在06-07年和10-11年表现的非常明显。本次大蒜价格上涨从2014年年中开始发酵，温和上涨至2016年初，之后开始加速，直到如今创出新高。如果说暴涨近后总是对应着货币政策的收紧，那么这次是否预示着政策的拐点已经到来？

文章来源：微信公众号小哈图

（责任编辑：王雪冰 HF074）

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