其三是“财”与“才”的分离。规模越大的公众公司，对掌门人能力的要求就越高。这样，大股东包括家族内部有志向又能胜任经营管理控制的人才就越少，而能够使用和掌控好代理人的老板人才也同样稀缺。有研究发现，《财富》500强企业中由自己打拼出来的创始人掌管时，业绩一般表现很好。创始人的后裔再管控企业的，业绩表现往往很糟糕（“家族所有权的控制和管理怎样影响企业价值？”Journal of financial Economics ，2006,80,385-417.）。如果完全使用代理人对家族负责，那么由大股东代理全体股东、再由经理人代理控股股东的双重代理模式，其成本和效率就难免会劣于代理人直接对全体股东负责的一级代理模式。故而我们看到，这种股权分散、没有控制股东的现象，在大规模经济体的大型上市公司中，表现得特别明显。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“佣金”，可获得关于佣金的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注