平静夏天结束后、市场波动性回归 黄金还能否对冲风险

　　许多投资者担忧美联储加息会打压金价，但是投资者需要明白的是即使美联储加息，真实利率仍然显著低于长期平均水平，这意味着货币环境依然非常宽松，持有黄金的机会成本还是很低，因此金价受到的影响有限。

　　从历史数据来看，金价通常在波动性上升时的表现较好。

　　seekingalpha专栏作家、CFA Russ Koesterich认为，据彭博数据，1994年至今，波动性上升的月份，金价的表现通常超过标普500指数2%；当波动性指数VIX处于高位时，黄金有62%的概率好于标普500；相反在VIX处于低位时，金价只有35%的可能性好于标普500指数。

　　具体来说，当VIX处于20上方并继续走高时，金价表现有75%的概率超过标普500指数5个百分点。

　　上周五欧美股市全线重挫，此前维持在低位的波动性指数开始上升，或许又到了黄金大显身手的时候了。别忘了，黄金通常在你需要它的时候表现最佳。

　　不过，CF40论坛特邀研究员、九州证券全球首席经济学家邓海清认为，2008年以来，黄金早已不再是所谓“避险资产”，相反，黄金与原油等风险资产走势高度趋同。

　　黄金与原油相似，最主要的影响因素只有两个：一是对全球特别是美联储的货币宽松预期，二是美元指数。其中，货币宽松程度与长期实际利率基本等价，即货币宽松程度越高，长期实际利率越低。

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