1H2016业绩符合预期
　　恒逸石化公布2016年上半年度业绩：营业收入136.94亿元，同比下降7.27%；归属母公司净利润3.52亿元，同比增长219.01%，对应每股盈利0.27元。公司业绩符合预期，营收同比下降主要归因于本报告期内上海公司股权对外转让，不再纳入合并范围。公司预计16年1~9月累计净利润同比增长50倍~60倍至5亿元~6亿元，EPS同比增长37倍~45倍至0.38元~0.46元。
　　发展趋势
　　PTA与涤纶价格回升推动公司盈利好转。PTA行业去产能化加速与上游PX扩产推动产业链盈利向下游PTA及涤纶转移，恒逸石化拥有PTA权益产能610万吨和涤纶长丝产能165万吨，是行业龙头企业，业绩弹性巨大。随着PTA与涤纶行业供求改善、景气度提升，公司业绩将得到进一步增厚。
　　加快产业链一体化进程，提升综合盈利能力。公司加快推进建设文莱PMB石油化工项目，截止16年6月末文莱项目已累计发生建设期投资额1.62亿美元，股权融资项目已收到证监会核准批文。同时公司积极挖掘产业链资源优势，提升一体化综合盈利能力，例如浙江逸盛PTA产品的非PX生产成本进一步下降，低于行业平均水平。随着产业链一体化的推进，公司盈利能力将继续提升。
　　供应链金融提升公司价值。2016年上半年，公司积极推动工业智能化项目实施，并整合内部资源，建立工银聚平台，推动经销商和大客户在线上下单。此外，公司累计持有浙商银行4.17%的股份，形成相对稳定的收益。未来公司将利用在石化化纤产业链积累的资源优势，充分借助互联网技术和平台优势，深度挖掘供应链体系内的潜在客户，持续推进供应链金融的发展。
　　盈利预测
　　看好PTA与涤纶行业景气度底部复苏，我们维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应16/17年P/E19x和14x。我们维持推荐的评级和人民币14元的目标价，较目前股价有24.67%上行空间。目标价对应16/17年P/E24x和18x。
　　风险
　　下游需求疲弱，行业竞争加剧，原油价格大幅波动。