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凤凰股份（600716）公布16年中报，实现营收8.02亿，同比升407.41%；归属净利约0.59亿，实现扭亏为盈。基本每股收益0.0066元。

点评：

n  上半年业绩大幅增长 扭亏为盈。16年上半年，公司营收和归属净利同比有较大幅度上升。1—6月实现营收8.02亿，同比升407.41%；归属净利约0.59亿，实现扭亏为盈。基本每股收益0.0066元。公司业绩大幅提升，主要是上半年多个项目销售业绩良好，尤其是盐城项目的住宅交付，收入确认，导致营收和利润上升幅度较大。下半年公司将加强存量房产的销售工作，尤其是办公楼的库存去化工作，全年业绩预计增长理想。

n  负债水平合理 现金流充裕。截止16年6月末，公司资产负债率为64.52%，较15年末下降8.5个百分点。其中预收账款5.98亿，扣除预收账款后资产负债率为58.6%，负债水平合理。账上货币资金29.35亿，为短期借款与一年内到期长债的10倍以上，现金流充裕。主要原因是，期内，公司发行债券募集资金20亿元，并且非公开发行股票募集资金15.12亿元。而部分剩余资金暂时闲置。

n  布局区域良好 盈利情况值得期待。公司是国有控股上市公司，控股股东是凤凰集团，实际控制人是江苏省人民政府。公司的房地产开发项目大多位于中国经济最活跃的长三角中心城市的相对成熟地段，项目含金量普遍高于普通的地产项目。经过多年的稳步发展，公司已经扎根南京，辐射全省，开拓省外，众多开发项目持续热销。公司布局区域良好，未来盈利情况值得期待。而上半年公司项目获取方面相对谨慎。

n  养老地产持续推进。2015年起，公司开展重大业务转型，试点养老地产项目开发。2016年下半年，公司第一个养老地产项目在江苏宜兴将开盘预售。养老地产项目符合国家产业政策和产业方向，有良好的发展前景，将推动公司转型，积极保障公司业务收入指标的完成。下半年，公司打造的第一个宜兴养老地产项目也将推向市场。目前公司正积极与专业养老医疗机构进行洽谈、合作，引进品牌养老服务运营商和服务商，集中力量打造精品养老社区。养老地产持续推进。

n  总结与投资建议。公司以房地产开发为主营，项目储备集中于南京、苏州等核心地段，区域优势明显盈利前景理想。项目规划多配套较好的文化休闲服务设施，文化地产模式不断成熟提升。公司也积极推进养老地产业务，值得期待。持有的南京证券等股权未来价值提升进一步贡献公司业绩。公司16年上半年业绩增长理想，预计全年业绩能有明显的同比上升。预测16年——17年EPS分别为0.21元和0.31元，对应当前股价PE分别为36.5倍和24.5倍。首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”投资评级。