亚厦股份(002375(行情))2016年半年报点评:营收和净利下滑 现金流略有改善
发布时间:2016-8-24 17:55阅读:618
1、传统公装业务受大环境冲击,转型期新业务体量尚小
公司16H1营收减少24.23%,主要是因为:1)市场下行,传统公装业务受到冲击;2)公司正在向互联网家装、智能家居、建筑3D业务转型,新业务正在起步,体量较小,对营收贡献少。净利润同比下降67.06%,主要是因为:1)受宏观经济的影响,报告期内部分项目施工进度放缓,毛利率下降1.78个pp;2)资产减值损失增加1.85亿元,为上年同期会计估计变更计入当期损益所致。
2、毛利率略有下降,净利率大幅下滑
公司16H1毛利率较去年同期降低1.78个PP至16.40%,主要原因是行业不景气,部分项目施工进度放缓。公司净利率大幅下降5.37个PP至4.03%,原因在于1)资产减值损失增加1.85亿元,为上年同期会计估计变更计入当期损益所致;2)升级转型导致的销售和管理费用率分别提高0.32和0.63个pp,拓展新业务,资金需求增加导致定期银行存款下降,财务费用率上升0.38个pp。
3、H1现金流略有改善,收现比持续走高,偿债能力强,经营状况略恶化
公司H1经营活动现金净流量为-7.93亿元,较去年同期有所改善,收现比为102.42%,比去年同期大幅增加27.70个PP;资产负债率持续下降至57.52%,流动比率和速动比率提升,公司有良好的偿债能力;但是行业下行导致回款风险提高,H1营业周期大幅增长121.97天,总资产周转率下降6.61个PP。
4、董事会报告:加快拓展互联网家装,推进3D打印、智能家居等新兴业务
加快开拓互联网家装业务(利用“互联网家装集成服务平台”实现蘑菇加工业4.0与互联网+的结合,建设成为涵盖硬装、软装、家电、智能化产品及后期服务于一体的国内互联网家装第一品牌公司,上半年,蘑菇加新签订单1800万元,客户有效订单转化率约50%)、注重研发创新,助推新概念家装、智能家居、建筑3D打印业务(打造国内首个新工艺概念房;率先发展VR,mBIM和360炫动立体展示系统;同时推动BIM对外咨询业务)。
5、推进发展主业和互联网家装、智能家居等,维持“强烈推荐-A”评级
公司一方面推进装饰主业发展,另一方面大力开拓互联网家装、3D打印、智能家居等新兴业务。预计16、17 EPS为0.49与0.54元,对应PE为23.7与21.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。
6、风险提示:业绩低于预期,转型不及预期,回款风险
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。