□徽商期货伍正兴

　　由于天气状况有利于作物生长，美豆近期回落，天气升水部分也开始被挤掉，基金持续抛售多单。国内进口大豆供应充裕，南方强降雨重挫养殖业，油厂开机率超高，而贸易商抛售影响油厂出货，更多油厂豆粕胀库，基本面显然已偏弱。在美豆产区天气改善以及基本面压力的双重作用下，豆粕期价或延续震荡下滑态势运行。

　　首先，美天气方面，最新天气预报显示，美豆产区8月份天气有利作物生长，美豆良好的生长状态及乐观的天气前景继续打压天气买盘，甚至市场开始提前交易8月USDA报告的单产。鉴于目前长期气象预报显示美国8月份天气良好，基金继续削减大豆天气风险升水，空头抛售重点也转向美豆，基金持续抛售多单，美豆跌势未止，美豆天气炒作题材降温同样削减国内粕类买盘热情。但值得注意的是，7月下旬及8月份是美豆生长关键期，天气变化仍可能引发盘面剧烈震荡，建议投资者密切关注美国种植区天气状况。

　　其次，国内进口方面，大豆供应充裕。天下粮仓网的统计数据显示，2016年7月份国内各港口进口大豆预报到港127船821.4万吨，略低于之前预期的830万吨，高于6月份的791.35万吨。往年7月份大豆进口情况为，2012年7月进口587万吨，2013年7月进口720万吨，2014年7月进口747万吨，2015年7月进口950万吨，5年平均为765万吨。2016年1-8月国内大豆进口总量达4761万吨，与去年1-7月份的4466万吨增长6.60%。未来三个月大豆到港依然较大，8月份预期到港量为780万吨，9月份预期为650万吨，10月份预期为700万吨。预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8341万吨，较去年同期的7835万吨增长6.45%，2016/2017年度或进一步扩大至8750万吨。从统计数据可清晰地看出，当前进口大豆整体供应呈宽松态势发展。

　　第三，豆粕库存压力渐显。当前，油厂开机率继续提高，当前值为54.87%。而贸易商抛售影响油厂出货，买家提货速度也较慢，近期以来豆粕出货迟滞，油厂豆粕库存不断增加，因豆粕胀库停机或限产的油厂也增加。截至7月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为78.09万吨，较前周的76万吨增加2.09吨，增幅2.75%。基本面压力渐显，豆粕价格亦承压回落，统计数据显示，截至上月25日，山东日照普通蛋白豆粕出厂价格为3100元/吨，江苏张家港普通蛋白豆粕出厂价格为3170元/吨，均较月初的3550元/吨附近下降幅度明显。豆粕现货价格相对弱势，在一定程度上对期价将形成拖累。

　　第四，需求放缓推动作用有限。当前正值炎热夏季，处于肉类消费淡季，猪肉及禽肉类需求缩减。北方地区禽料需求明显减少，而南方强降雨对水产养殖影响或大于预期，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右。与此同时，近期国内生猪价格持续下跌，生猪价格转跌从而导致恐慌性出栏压缩饲料需求，或使得7月份饲料销量将有所下降。此外，因降雨不断，华东地区物流也受影响，从而导致运输受阻，且强降雨过后，气温回升，高温高湿天气容易导致病菌滋生，养殖户担忧会有疫情发生，进一步加快生猪出栏节奏。当前，作为生猪养殖业的指标性数据生猪存栏量及能繁母猪存栏量均处在相对低位水平运行，显然不利于饲料的消耗，进而对豆粕等饲料原料行情的推动作用有限。

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