各位投资朋友晚上好，我是兴业策略的王德伦，欢迎大家来参加我们的电话会议。今天我们还邀请了宏观、医药、汽车、券商、钢铁/有色、传媒、通信和建材，一起来分享一下我们对未来行情的判断和重点机会的推荐。

　　首先由我为大家汇报一下策略上的想法。兴业策略组一直以来持有的对于中期的判断，就是“6月布局，7、8月吃饭”这个重要观点，也是很多投资者朋友都比较熟悉的。下面简单回顾一下这段时期对于这个逻辑的演绎，以及介绍下个时期内其他重点的逻辑。

　　6月15日MSCI宣布A股没有被纳入指数的时候，当时我们兴业策略刚好在举行中期策略会，观点鲜明地向大家喊出了“6月布局，7、8月吃饭”的策略观点，当时市场调整到2811，情绪上是比较悲观的，这其实是“6月布局”比较好的一个点；然后在英国脱欧的当天，市场有一次下探到2808，在大家普遍持观望或者说是谨慎态度的时候，我们连续发了三篇脱欧点评，反复强调英国脱欧让“6月布局，7、8月吃饭更香”，同时提出“英国脱欧对A股影响整体偏正面”这一与市场很不一样的观点。其实这两次应该说是比较好的踩中了市场的最低点和市场调整的最佳买点。6月15日到今天，上证综指上涨了170多点，其实收益是很明显的，但是我们往后看的话，依然重申“向上是阻力更小的路径”，风险偏好的提升将有所扩散，7、8月将是继续“吃饭”的一个行情。

　　下面对未来继续产生的一些变化再为各位进行一个简单的梳理。我们认为往后看的话，9月4日和5日的G20会议，是一个非常主要和重要的矛盾。在这个会议的时间窗口之前，市场将处于一个比较好的“吃饭”阶段，很多重要的变量都受其影响，其中包括汇率、政策环境和基本面等等。

　　我们与市场不同的想法在于，后面的行情将使悲观预期逐步修正，风险偏好逐步提升的一个过程，对此我简单展开一下：

　　(1)我们认为G20会议之前，在人民币汇率方面我们有一个与市场不同的预期差。因为很多人还是在担心人民币汇率的贬值，包括资本外逃等等所带来的影响，而我们认为在G20之前人民币的汇率会得到一个比较有效的支撑，对于汇率方面的影响其实各位大可放心。通过对2001年至2016年这16年期间的会议进行统计，可见在中国召开的重大的国际经济会议和金融会议，最重大的一共有6次，而在这6次会议期间人民币都是升值的，这证明了市场存在一个非常强的维稳因素。对于这一次，我们也不是说期待人民币会升值，中长期的还是承压，但我们不需要担心人民币贬值对市场所带来的冲击。所以我们在中期策略中也反复提到，包括像美国加息等等事件都是虚惊

　　一场，市场对于汇率波动的反应将逐步弱化，同时我们也可以看到一些迹象，包括5月份外汇储备数据，表面上是看到下降了279亿美金，实际上考虑到美元升值的因素以及我们对美资产占到40%的外汇储备，其实人民币资产还是有净流入的，数值上在100亿左右。所以我们认为，包括企业纷纷调整海外负债和高净值居民调整海外资产等，冲击最严重的时期已经过去了，对于短期汇率等方面的担忧其实可以打消。

　　(2)另一个预期差来自于政策环境将可能处于一个蜜月期，不管是货币还是财政。从货币政策的角度来看，目前限制货币政策最主要的因素——通胀——已经大大缓解了。往后看的话我们可能看到未来几个月通胀水平将逐渐下降至1字头，我们在之前的电话会议中说到全年“N”字形的走势，现在来看的话，N字右边的底已经更加确定了，而且更低。往四季度看，即使有所上升，也不会出现大家所担心的通胀压力过大，比如说出现滞胀，这种担忧可以打消掉，这是一个比较重要的点。同时我们可以看到过了六月份这个比较紧的时间之后，资金链也会自然带来一个边际上的宽松，此外在英国脱欧之后，全球央行也存在一个联手对冲释放货币的边际宽松可能性，因此7、8月份是一个从货币上来看比较好的时间点。从盘面上来看，经历了一季度从总量上的一个刺激，当时靠的是货币政策之外，5月9日之后整个政策基调的向供给侧改革和调结构的变动，这是能在调结构的时候发挥更大作用的。