最近德国和法国股指再次回到了英脱欧之后的最低点。而英国和美国股市，基本上收复了失地。国际金融市场为何表现这么诡异，这里有什么玄机?

　　资本市场的诡异表现，说明英国脱欧，对于英国经济本身是利好的，因为英国可以不再负担欧盟的小国财政费用。而英国的财政负担转嫁给德国和法国，所以对于德国和法国经济不利。同时欧盟的弱化，对于欧洲以外的国家是有利的。比如俄罗斯，中国，美国。会导致资本流出欧洲，流向更加稳定的资本市场。以此判断，欧洲股市下跌，对中国股市不是利空。

　　最近沪指表现很好，特别是有色、煤炭股，也开始触底反弹。黄金更是大涨。为何实体经济复苏周期未到，这些股票开始上涨？

　　本人认为，全球无风险利率归零，催生一轮全球的股市牛市到来。

　　不知道大家是否注意到一个资本市场的重大事件：日本的20年国债收益归零。英国脱欧之后，全球的避险资金全部在买入美元和日元，也是日本国债，这种无风险利率归零的原因之一。熟悉资本市场的都知道，资产价格的定价基准，就是无风险利率——长期国债收益率作为基准。一般选择10年期国债。而如果国债收益率归零，则意味着什么？投资收益基准的大幅上涨。

　　举个栗子：中国一年定期存款利率是1.5%，那么他的倒数就是资金的市盈率：65倍。如果利率1%，则市盈率是100倍。而假如利率是0.5%，则是200倍市盈率。啥意思，0%的利率，则意味着风险偏好的∞，而大家都知道，日本是负利率。美国的基准利率不到0.5%，那么以此市盈率标准去衡量全球的资产，就会发现，股市里面的很多蓝筹股票，其实比无风险利率还要便宜。甚至可以不客气的说，你把钱存在银行虽然没有风险，但是一直在实际上贬值。

　　所以，全球无风险利率的归零，是未来股市走牛的长期基础。

　　一个例证，就是任教主最新的文章举例(见下面)也支持我们的理论，当然，他没有我们把理论和观点说得这么清楚和简单直白：

　　近期市场出现了股债商品齐涨的格局，不仅是中国国内现象，而且是全球现象，我们怀疑很大程度上跟市场对货币政策宽松预期升温有关。国内经济通胀回落为货币政策再度宽松打开了空间，国际上英国脱欧公投后美联储加息预期推迟、欧央行和英国央行均表态可能采取进一步货币宽松措施。同时，近期市场风险偏好有所修复，美联储议息、英国脱欧公投等风险事件逐一靴子落地有惊无险，人民币汇率释放贬值压力波澜不惊，去产能、兼并重组等供给侧改革边际推动。

　　近年全球央行已经把货币政策宽松发挥到极致，但经济复苏进程仍然脆弱，而且竟然没有引发货币主义预言的通胀，美欧日仍然在为走出通缩而战。根据货币数量方程MV=PQ，大规模投放的货币并未在全球引发经济Q的复苏，而是通过货币流动速度下降落入流动性陷阱和推升广义价格P的上涨。超发的货币没有流入实体经济，因而也未引发通胀(狭义价格P)，那么钱去哪了？超发的货币被资产价格所吸收，美国房市股市创新高，欧洲日本国债收益率降到0。这一逻辑同样可以解释2014-2015年中国货币超发并未引发通胀，而是引发了股市、债市、房市的大涨。

　　全球无风险利率的归零，资金会流向，更加稳定，回报更高的股票市场，所以中国的1.5%的存款利率，放在全球来看，依然很高。未来会有更多的资金流向中国，流向A股，这是未来A股市走牛的长期基础。还记得上一轮无风险利率下行，催生的A股牛市吗？2014年中期，余额宝收益大幅下降到4%以下，直接导致更多的资金流向了股市，流向了大盘蓝筹股，直接启动了一轮波澜壮阔的大牛市。

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