本周重要事件：周五，欣泰电气（300372）发布暂停上市公告，创业板将迎来退市第一股。证监会核准了13家企业的首发申请，筹资总额预计不超过91亿元，环比有增加趋势。

　　本周重要经济数据：统计局数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比下降0.2%。PPI同比降幅持续缩窄，有助于部分行业企业盈利预期的改善。

　　本周，上证综指上涨1.90%，创业板指上涨1.26%。行业表现前五为有色金属、国防军工、食品饮料、农林牧渔和医药生物，概念指数表现前五为次新股、黄金珠宝、航母、冷链物流和水利水电建设。

　　市场研判：维持6月12日夏季策略会市场外部环境“中性温和”的判断，我们认为目前市场更像一个阶段性均衡势下的箱体震荡。市场的系统性上行因素主要关注市场化改革推进超预期，市场的系统性下行因素主要关注CPI上升超预期、股票供给超预期、海外市场大幅下跌等。

　　在目前的基准假设平衡市下，行业和主题配置策略的结构选择对投资业绩的贡献度更为重要。长江策略前期坚持“高弹性、低配置、有逻辑、弱阻力”的逻辑，重点配置的军工、煤炭、计算机。从6月12日底部推荐以来的短短数周时间内，绝对收益分别到达20.25%，12.88%和12.37%，我们重点推荐的三个行业居期间所有行业涨幅前三。

　　一、大势研判：当前投资者关心的问题与我们的看法

　　问题一：前期A股并未对人民币兑美元汇率创新低等因素作出较大反应，吃饭行情又成一致预期，那么未来市场系统性下行风险主要是什么？

　　基于对未来一个阶段经济量稳价升的判断，未来盈利方面下行风险不大。我们认为未来市场如果下行，那么其将来自估值的下行风险。

　　我们把可预见的估值潜在下行因素归为三类：

　　1)宏观流动性：未来通胀上行超预期导致货币政策收紧担忧上升

　　今年夏季气候异常，将对长江流域的粮食生产带来负面影响，也会推动食品类价格的上涨，从而带来新的通胀压力，尤其4季度CPI存在超预期风险。