资金推动前期上涨

　　“近段时间行情变化太快，在宽松预期的前提下，油脂前期涨幅相对较低，自然就成为投资者眼中的价值洼地。尤其是进入7月以来，伴随着豆油期货的强势爆发，期货价格的大幅上涨吸引资金的追涨，并于7月5日创出6658元/吨的新高，这使得期货合约积累了大量的多头获利盘。”期货市场投资者王先生接受记者采访时表示。

　　然而，好景不长。7月5日夜盘，随着获利盘出逃导致连豆油盘中“变脸”，上演高台跳水，于7月6日最终以跌停板收盘。对此，中国国际期货(博客,微博)高级研究员吴媛瑾表示，虽然短期内资金炒作令油脂波动性骤然变大，但资金还是要从哪儿来、回哪儿去，油脂行情应该还是要向基本面回归，在目前供应较为充足情况下，并不支持豆油现货行情出现持续大涨局面，仍可能跟盘频繁震荡。

　　近段时间国内大宗商品明显表现出同涨同跌，且幅度偏大的状况，对此，中国国际期货分析师谢义钦表示，这也体现出市场的资金行为。因为从供需面来看并未发生根本性变化，由于市场部分投机资金属于看图交易。因此，可以看出这波上涨谈不上供需引发的价格暴涨。

　　今年以来，部分股市资金进入大宗商品市场，其交易习惯更看重经济数据和报告，因而一旦有新的宏观因素出现，市场会出现步调一致的涨与跌。与此同时，上海神凯投资管理有限公司投研总监高艳滨接受《华夏时报》记者采访时表示，“从过去一段时间的豆油品种交易的期货公司席位看，股市转来的投机资金和程序化为主的交易资金占据了做多席位。其交易线路偏短，由于资金量大，短期对市场的冲击作用略强，当然一旦这些资金由多头离场，也会带来较大跌幅。”

　　此外，当豆油期货价格创出6658元/吨的新高时，也有期货市场投资者认为，目前是否到了油粕套利的好时机？

　　对此，谢义钦表示，由于粕和豆类今年将出现供需缺口，从而强势，而在粕类强势的情况下，会导致压榨量提升，从而进一步增加豆油的供给，压制豆油价格上涨。在天气炒作期间，多油空粕的组合并不是一个好头寸，风险不可控，因为一旦天气担忧出现，粕类涨幅一定高过油脂。

　　豆油库存超100万吨

　　截至7月4日，国内豆油商业库存总量102.46万吨，较上月同期的81.93万吨增20.53万吨，增幅为25.06%，较去年同期的91.93万吨增10.53万吨，增11.45%。由于出口疲软及进入增产周期导致近阶段马来西亚棕油走势不振，国内外棕油、菜油、豆油罕见的出现由此前的倒挂转为大幅顺价现象。

　　进口利润可观刺激中国买家积极进口海外油脂，市场人士预计，后期进口油脂的数量还会明显增多，届时国内油脂供应量亦将随之增加，这可能将进一步抑制国内油脂的行情。与此同时，吴媛瑾表示，未来大豆到港量较为庞大，7月份进口或达830万吨，有望创今年单月最高。

　　然而，前期油厂豆粕销售良好，目前手中尚有大量的豆粕合同有待执行，加上5-8月份豆粕出口订单也较多，近期国内豆油厂开机率处于超高水平，导致豆油库存持续上升并突破100万吨大关。由于近两周国外大豆价格偏弱，而国内豆油和豆粕价格走高，压榨利润恢复明显，这使得国内大豆压榨企业压榨开机率维持较高水平。

　　“由于目前处于夏季，豆油处于消费淡季，其库存不断积累，已经接近102.6万吨高位水平，这便成为压制豆油市场的重要因素。由于豆油绝大多数比例为食品消费，因而节日为主要的消费时间。高艳滨接受记者采访时表示。

　　在消费淡季，库存积累阶段，国内豆油期货仍将维持偏弱走势，并不具备大涨条件。就目前来看，油脂有可能走出新的跌势。另外，由于斋月收尾，开斋节结束，印度等周边国家对于棕榈油的消费将有所降低。并且马来西亚处于棕榈油增产季节，市场预期马来西亚棕榈油产量会连续第4个月增加，预计将达到151万吨。

　　“6月的棕榈油出口量预计较5月下滑6.4%，因而6月底的马来西亚棕榈油库存可能升高到177万吨，即较前1个月增加7.4%。而国内前段时间棕榈油进口已经开始盈利，这也促使我国进口棕榈油增加，并将在未来一段时间内，压制国内棕榈油市场。”长期从事棕榈油贸易的李经理接受记者采访时表示。

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