收储并非纸上谈兵

　　对大宗商品市场来说，收储最大的影响是调节相关产品的市场供应。历史上，国储局曾多次尝试通过“收储”来提振市场价格。这些收储动作真的能影响相关商品的价格走势吗？“国储+商储”的模式又会带来怎样的变化？

　　回顾历史，答案跃然纸上。2014年4月，全球铜价跌入谷底，国储局终于果断出手，在3月和4月从保税区仓库收储了至少20万吨的进口铜，也有知情人士认为这次收储的量高达35万吨，这其中绝大多数都是由银行收储的融资铜。

　　“此次收储为国储局近年来罕见的向融资铜出手。由于国内铜市的大体格局为供应略大于需求，此次国储局的收储可能使我国铜的供应出现相对紧缺。4月中旬以来现货铜升水最高达1300元/吨，为2008年以来最高值。”易贸研究中心石化行业分析师陆远舟总结。

　　此外，在2010、2011年两年的回调后，国储局于2012年11月末重启有色金属收储，包括收储16万吨电解铝和10万吨精炼锌。其中电解铝收储价格在15740元/吨左右，精炼锌价格在16000元/吨，均高过市场价10%以上。

　　此次收储规模很小，但是较高的收储价格表明政策的积极态度，国储局随后的确也展开一系列收储行动来缓解有色金属市场的过剩产能压力。2013年3月15日，国储局宣布在当日招标采购30万吨铝和5万吨锌。其中铝中标价为15137元/吨，较市场现货价高4%；锌中标价为15882元/吨，较市场现货价高5%。

　　2012年末和2013年初的连续两次收储，对市场产生了较大的短期刺激。作为国储铝主要供应商的中国铝业(601600,股吧)，其股票甚至在2013年3月触及了涨停。但是，从中长期来看，相对于严重的过剩量，较少的收储量对市场的提振有限。

　　陆远舟指出，国储局收储在短期内对市场有一定的提振，但小规模的密集收储相较于较大量的一次性收储，对市场的提振效果较弱。另外，当收储价格没有明显高出市场价时，收储对价格的支撑也是有限的。然而，收储毕竟只是一种临时的调剂，对于那些产能严重过剩的行业来说，收储很难对该行业的中长期供求格局产生实质性影响。

　　值得注意的是，本次收储与以往不同，主角由国储让位于商储，国家行为让渡为市场行为。

　　“商储是企业自发行为，效果较国储要差一些。当然，现在没有收储，是存在这个预期。之前铜、镍都进行了一次收储，当前价格继续收储的可能性较小。如果有色金属下跌到一定价位，就有可能触发这种收储行为，算是给价格多上了一层保险。”雷连华说。

　　中银国际期货有色研究院刘超对此表示认同，他说：“从传出的讯息看，未来有色金属价格一旦低于一定区域，企业出现问题，国家收储或者商业收储就会出现，这相当于封杀了有色金属的下跌空间。尽管没有趋势性的行情，但波段上涨机会很多，仍有很多操作价值，而且操作也更为简单。”

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