1、【策略】A股市场2016年下半年投资策略：拥抱逆周期，寻找确定性——秦培景，陈乐天，杨灵修

信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，而盈利和“国家队”成为市场主要支撑，上证指数区间2350~3150。在不确定中寻找确定，拥抱逆周期。主线一，逆周期政策，包括逆经济周期的基建产业链；以及逆金融周期的去杠杆与去产能的机会；主线二，增长韧性较高的领域，推荐盈利增强型成长组合；以及消费中的“宝贝经济”。

2、【宏观（海外）】2016年下半年海外宏观经济展望：爬行时代——张文朗，黄文静

美国温和复苏，下半年美元或强势回归。欧元区猛药难去疴，日本“政策之箭”离靶心渐行渐远，前景不乐观。新兴亚洲仍脆弱。海外经济仍处于“爬行时代”，意味着短期内中国外需仍然疲弱。在英国退欧、美国加息等事件的影响下，要关注国际金融市场波动对国内市场的传导。特别要警惕国内下半年在房地产动力边际上可能减弱、债市风险上升的情况下，海外市场波动对人民币汇率的影响。

3、【宏观】2016年下半年宏观经济展望：拥抱逆周期——彭文生，张文朗，黄文静

信贷与地产相互促进的强“顺周期”性，导致信贷错配，造成总量向好、结构恶化，民间投资不振即是一例。结构恶化终将冲击总量，政策需要拥抱“逆周期”，回归“紧信用、松货币、宽财政”组合。往前看，短期增长无虞，明年压力加大。但从更长时间来看，逆周期政策有利于宏观经济长期可持续增长，利好资本市场。

4、【债券（利率债）】2016年下半年投资策略：风险在发酵，机会更匆匆——联系人：明明；胡玉峰

“弹簧市”下债市波动或将加剧，建议策略上以防风险为先，同时不要忽视调整背后蕴涵的机会。三季度预计债市将以调整行情为主，而四季度随着经济可能出现的走弱，债市或存在一定机会。在上述基准情形之外，经济极度疲弱时或将触发降准，从而债市再度迎来机会，即便如此，10年期国债收益率仍难破2.8%“铁底”。弹簧有伸缩，债市有起伏，灵活应变、波段操作才是王道。

1、【债券（信用债）】2016年下半年投资策略：明斯基时刻尚远，城投仍是王道——联系人：明明；胡玉峰

今年信用债市场处于信用风险、流动性风险、债市去杠杆风险多重共振下，违约常态化背景下，投资者保护机制的完善仍在路上，但明斯基时刻还为时尚远。既要防范个券地雷，也要防范信用利差的系统性走扩，既要关注传统的基本面分析，更要关注政策落地时对多种条件的边际改善，泥沙俱下之后才是火中取栗之时。

2、【债券日评】政府债发行激增，供给冲击在持续——联系人：明明；胡玉峰

债市方面，政府债券发行规模大幅提高，有望带动政府支出增加。宽财政继续发力，货币政策日趋实质稳健。在经济数据不佳，复苏略显疲态的当下，宽财政有望企稳经济，降低经济继续下行的风险。另一方面，政府债券发行量持续攀升，使得债券市场面临供给增加的冲击。建议投资者持续关注这一趋势，谨防或因供给增加而带来的债券价格走低，债券收益率提升的不确定性风险。

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