公司概述：国内领先银行IT解决方案及服务提供商。公司成立于2003年，主要面向以银行为主的金融机构提供IT解决方案及相关服务，业务包括软件开发、专业测试及运维服务三个板块，其中软件开发、专业测试为公司当前核心业务，2015年占公司整体营收比重97%。迄今为止，公司已经先后为央行及政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行等近100家金融机构提供IT服务。公司2015年实现营业收入2.93亿元，同比增长31.4%，实现归属净利润4987万元，同比增长26.5%。

行业分析：国内银行业IT解决方案市场竞争格局仍较为分散，龙头企业有望成为市场长期主要受益者。2015年国内银行业IT解决方案市场规模为225.2亿元，近年来持续维持20%以上稳定增幅，TOP 10厂商市场份额占比仅为40.4%，同期美国市场TOP 7厂商份额占比为62%。目前国内银行业务发展呈现市场化、创新化等趋势，国家政策强调金融领域信息安全自主可控，云计算技术在国内大规模普及，受上述因素影响，我们判断，未来银行业IT解决方案市场集中度提升将是必然趋势，信息安全自主可控政策将直接利好国内厂商，宇信易诚、文思海辉、天阳科技等国内龙头企业有望成为市场主要受益者，业绩增速大概率高于行业平均水平。

公司产品布局：业务布局完整，且符合行业发展趋势。公司信贷管理&交易银行、信用卡和消费金融产品分别在国内银行IT业务类系统、渠道类系统细分市场中处于领先位置且积极布局符合行业发展趋势的移动银行、商业智能&风险管理等模块；2015年公司专业测试业务收入1.12亿元，毛利率提升至52.1%，营收和毛利率均出现明显改善，受益于未来国有股份制银行IT能力外包比例提升，公司专业测试业务有望维持高速增长；新三板便利融资功能，叠加当前松散市场竞争格局，有望推动公司通过持续对外并购不断完善自身业务体系。

公司客户基础：已覆盖国内各层级主要银行机构，中小银行客户有望成为未来重要业绩增长点。公司产品&服务已经覆盖包括央行及政策性银行、国有商业银行、股份制银行等在内近100家银行客户，并积极拓展保险、证券客户；营收结构方面，2015年公司TOP 5客户营收占比降至45.27%，整体营收结构进一步优化。客户结构方面，2015年签约额千万级以上客户达8家，借助在大型银行机构市场建立的品牌优势和成熟产品线，中小型银行机构市场有望成为公司未来重要的业绩增长点。

风险因素。行业竞争持续加剧风险；公司新业务拓展不及预期风险。

盈利预测、估值及投资评级。公司为国内领先银行IT解决方案及服务提供商，长期业绩增速预计高于行业平均水平。考虑并购因素，我们预计公司2016/17/18年的归属净利润为0.90/1.49/2.13亿元，对应EPS为0.65/1.08/1.55元。目前国内主板银行IT解决方案相关公司股价对应2015/16/17的平均PE为142/76/56。目前三板信息技术行业PE（TTM，整体）为45倍，较主板的77倍折价约42%，考虑到三板市场的流动性折价，我们给予公司16年44倍的估值（较主板可比公司折价42%），对应市值39.37亿元，对应股价28.63元，首次覆盖给予“买入“评级。