权威人士的文章，文风汪洋恣肆，挥斥方遒，观点高屋建瓴，振聋发聩，指明了未来行业发展的方向。深入学习这一文章，是理解未来行业变化的关键。具体而言，我们认为未来政策将走向长期平稳，房价快速上涨局面会告一段落，开发投资热情将持续。 政策从此走向长期平稳。今年以来，地产政策呈现了先整体宽松，后局部收紧的变化。我们相信，没有理由继续强力推进居民加杠杆或者刺激地产需求。但在全国范围内限制需求的必要性也很低。基准利率等因素不取决于房地产行业，从宏观经济而言当前加息的可能性很小。其他城市复制上海严厉限购的可能性也不大。 热销持续，房价快速上涨结束，但平稳中仍有小幅上升可能。和过去几年相比较，首套房的按揭贷款利率处于很低的水平，按揭贷款的首付成数处于很低的水平。行政限制措施是造成楼市去化速度有所下行的重要原因。不过，如果按揭贷款利率不上升，行政手段限制需求本身很难持续影响市场。限购加码可能短期冲击市场，但长期不改变市场方向。4月起，一线城市房价过快上涨的势头得到了初步遏制。不过，企业销售回款一直良好，资金成本不高，无必要去降低房价促销。但是，房价快速上涨的阶段无疑结束了。 投资热情持续。企业销售回款良好，融资渠道通畅，资金成本不高，既有项目毛利率令人满意，且行业长远前景存在争议，这都在推动房屋新开工复苏。我们相信这种复苏可以持续。 风险提示：政策造成房地产销售波动的风险等。 关注人的城镇化去库存，关注华夏幸福为代表的产业新城发展商。我们认为，通过居民加杠杆去库存已经告一段落，通过实实在在搞产业，扎扎实实聚集人口的方式去化房地产库存，是未来市场关注的重点。华夏幸福是全市场最有代表性的、产业新城发展商。我们判断，公司是整个板块里头最符合政策导向的企业。