1、

亿纬锂能

(300014)：加码动力和储能电池助推公司“裂变”式发展，实际控制人3.2亿元参与认购彰显信心

事件：公司计划非公开发行不超过8000万股股票，发行对象为包括公司实际控制人刘金成在内的不超过5名(含5名)的特

定投

资者，募集资金不超过人民币16亿元，其中公司实际控制人刘金成拟认购金额3.2亿元。本次发行的定价基准日为发行期首日，定价原则尚未最终确定：(1)发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价；或(2)发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十。本次定增募集资金扣除相关发行费用后全部用于“高性能锂离子电池项目二期”和“新能源车用动力电池及集成系统项目”，其中高性能锂离子电池项目拟使用募集资金9亿元，新能源车用动力电池及集成系统项目拟使用募集资金7亿元。

技术、市场准备充分，顺势扩产抢占市场。近期国家通过实施电池目录认证的方式来加强行业监管，判断行业优胜劣汰将愈发明显，优质企业有望脱颖而出。公司经过多年积累，拥有超过五百名工程师研发团队以及由两院院士和海内外专家组成的专业技术顾问团队，并且公司在2015年引进了大量的高性能锂离子电池相关人才，技术和人才准备充分；截至2015年，公司研制的动力电池系统，通过检测，进入南京金龙、深圳五洲龙、广汽客车的电动车公告目录，与天津华泰汽车、众泰汽车、东宇欧鹏巴赫等企业建立了稳定的合作关系。本次募投项目实施将进一步丰富公司的动力及储能电池产品结构、扩张产能，为公司抢占市场、提升市占率奠定基础。

公司三元动力电池产能3季度集中释放，充分受益于补贴政策落地后行业景气反转。短期来看，随着骗补调查进入尾声，国补地补政策有望在二季度先后落地，考虑到今年新能源汽车销量将由客车拉动切换至乘用车拉动以及单车电池容量的提升，认为今年三元电池需求有望爆发。公司一期三元动力电池项目目前投产0.3Gwh，余下0.7Gwh将在今年年中投产，3季度将成为公司产能集中释放期，将充分受益于政策不确定性消除后的行业景气度反转。

上调

盈利预测

，维持“买入”评级。公司非公开发行加码动力和储能电池，募投项目预计将在17年上半年投产，届时将进一步增强公司的盈利能力。因此上调公司17年和18年盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元(原值为2.60/4.20/5.48)，对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元(未考虑

增发

摊薄)，对应目前股价动态市盈率分别为47X/24X/17X。中长期来看，认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，复制其在锂原电池领域成长为全球第二的成功历史，维持对公司的“买入”评级！

2、

北京银行

(601169)：小微和个贷占比上升，投贷联动业务具有优势

盈利增长主要来自规模扩张和手续费。2015年北京

银行

实现归属母公司股东净利润168.39亿元，同比增长7.78%，每股收益1.33元。盈利增长主要来自：规模扩张(14.1%)，手续费增长(6.3%)，但部分被拨备增加所抵消(-14.2%)。加权平均年化ROE爲16.26%，同比下降1.72个百分点。业务管理费同比增长21.2%；成本收入比24.99%，同比上升0.33个百分点。

存放同业款项对资产增长贡献最大，主动负债对负债增长贡献最大。2015年北京银行总资产、贷款分别较2014年末增长21.02%和14.23%；总负债和客户存款较上年末增长20.99%和10.78%。资产增长主要来自：存放同业款项(贡献10.9%)，其次是贷款和证券投资(贡献6.1%和4.6%)，负债增长主要来自：应付债券(贡献8.3%，增长主要来自同业存单)，存款(贡献7.0%)，同业及其他金融机构存放款项(贡献5.4%)。年末存贷比75.8%，较年初上升2.6个百分点。

4季度NIM环比下降。2015年末NIM和NIS分别爲2.15%和2.22%，同比分别下降7个和4个基点，主要由于存贷利差收窄28个基点，以及发行债券占比上升，存款占比下降抬高负债成本。以期初期末平均余额计，4季度NIM2.13%，环比下降5个基点，降幅较3季度略微扩大1个基点。预计未来公司主动负债的占比仍将继续提升，对负债成本构成压力。

下半年不良生成率加快，但在同业仍较低，逾期增速放缓，关注类占比稳定，逾期与不良剪刀差保持审慎。15年末不良余额86.55亿元，较年初增长49.64%，较上半年增长27.52%。不良净生成率0.52%，同比提高0.16个百分点，较上半年提高0.22个百分点，在已公布年报的上市银行中仅高于盛京。不良率1.12%，较15年上半年上升0.17个百分点，环比增长2个基点。关注类占比1.05%，较14年末下降了24个基点，和15年上半年持平。逾期贷款余额116.76亿元，较中期增长7.06%，其中逾期三个月以上的贷款较中期增长

2015年北京银行实现归属母公司股东净利润168.39亿元，同比增长7.78%。存放同业款项对资产增长贡献最大，主动负债，特别是同业存单，对负债增长贡献最大。

下半年不良生成率加快，但在同业仍较低，逾期增速放缓，关注类占比稳定，逾期与不良剪刀差保持审慎。拨备较爲充分。

手续费及佣金净收入增长49.0%，其中投行和保函及承诺业务贡献最大。互联网金融创新业务领先同业，投贷联动具有优势和想像空间。

考虑到估值部分反映了优质基本面，给予长线买入评级和12.7元的目标价。

3、

春秋航空

(601021)：二线直飞模式深挖利基市场，人机