策略摘要

投资策略：油价上行空间有限，关注逢高沽空机会。

本期观点：

回顾今年油市再平衡的进程，除了预期中美国产量的缓慢下降之外，产油国突发断供与停产也功不可没，当然这部分损失掉的产能并不是真正退出市场，其仍会在适当的时机重新恢复，如4月份开始检修的加拿大油砂产能，将在5月份达到检修峰值后逐步恢复，不过值得注意的是，6~9月是北海油田传统检修期，由于今年检修力度较大导致了目前布伦特市场结构性强势，6月合约在到期时出现了类似挤仓的情况，近次月价差飙升，虽然局部断供量成为了资金推涨的理由之一，但市场仍旧低估了OPEC的供应增长，我们关注到4月份，彭博统计最新数据显示，OPEC合计产量同比增长达到50万桶/日，其中伊拉克增16万桶/日，伊朗增30万桶/日，虽然我们知道一季度中国与印度的原油需求消化了不分中东油增供量，但随着二季度地炼检修期的到来，亚洲原油需求能否延续强势仍存疑，除此之外，发达国家成品油消费仍相对健康，美国成品油消费维持强劲，但高企的柴油库存仍是市场挥之不去的阴影，随着汽油消费旺季的到来，柴油库存压力将比去年更加显著，加上中国与俄罗斯不断增长的柴油出口，目前过剩柴油的消化似乎只能寄希望于印度，因此，总结目前油价上行的3大阻力：美国页岩油经济性；OPEC供应增长超预期；柴油胀库压力，我们相信近期市场仍将会意识到当前上行的主要风险。

一、原油市场解析

1.重要的变化

贝克休斯：美国4月29日当周石油钻井减少11台，至332台。美国4月29日当周天然气钻井维持在88台不变。美国4月29日当周总钻井减少11台，至420台。

2.下周展望

回顾今年油市再平衡的进程，除了预期中美国产量的缓慢下降之外，产油国突发断供与停产也功不可没，当然这部分损失掉的产能并不是真正退出市场，其仍会在适当的时机重新恢复，如4月份开始检修的加拿大油砂产能，将在5月份达到检修峰值后逐步恢复，不过值得注意的是，6~9月是北海油田传统检修期，由于今年检修力度较大导致了目前布伦特市场结构性强势，6月合约在到期时出现了类似挤仓的情况，近次月价差飙升，虽然局部断供量成为了资金推涨的理由之一，但市场仍旧低估了OPEC的供应增长，我们关注到4月份，彭博统计最新数据显示，OPEC合计产量同比增长达到50万桶/日，其中伊拉克增16万桶/日，伊朗增30万桶/日，虽然我们知道一季度中国与印度的原油需求消化了不分中东油增供量，但随着二季度地炼检修期的到来，亚洲原油需求能否延续强势仍存疑，除此之外，发达国家成品油消费仍相对健康，美国成品油消费维持强劲，但高企的柴油库存仍是市场挥之不去的阴影，随着汽油消费旺季的到来，柴油库存压力将比去年更加显著，加上中国与俄罗斯不断增长的柴油出口，目前过剩柴油的消化似乎只能寄希望于印度，因此，总结目前油价上行的3大阻力：美国页岩油经济性；OPEC供应增长超预期；柴油胀库压力，我们相信近期市场仍将会意识到当前上行的主要风险。