棕榈油 中长线逢低布局

　　春节过后，受减产因素支撑，棕榈油一直保持强势上涨格局，领涨于三大油脂。纵观基本面，三大油脂中唯独棕榈油基本面最为良好，在整体大宗商品回暖的格局下，预计棕榈油主力合约1609中长期将保持强势上升态势。

　　减产效应支撑棕榈油上升

　　国家政策方面，稳增长不断加码，转向偏松的货币政策，财政政策也更加积极，这两项政策将直接带动市场上可流动货币的增多和政府投资需求回升，从而带动PPI和CPI价格指数回升，通胀预期回升，进而利于棕榈油期价进一步走强。

　　3月10日，吉隆坡会上与会专家全面看涨棕榈油期价，知名行业分析师DorabMistry称，由于厄尔尼诺现象，干燥的天气令2015/2016年度全球棕榈油产量可能减少近300万吨。随后马来西亚棕榈油局公布的2月棕榈油供需报告也佐证了会议上关于棕榈油继续减产的事实，马来西亚2月棕榈油产量为104万吨，比上月减少5%，创下2011年1月以来的最低水平。2015年，马来西亚棕榈油总产量为19960823吨，如果减产300万吨，那么预计2016年产量将仅有16960823吨，减产幅度达到15%。但是吉隆坡会议上预计2016年棕榈油出口需求并没有大幅减少，同时供给方面出现缺口，这为棕榈油期价上涨带来了强有力的支撑。

　　国内油脂消费旺盛

　　根据汇易网公布的数据，2015年，国内豆油和棕榈油表观消费量均表现良好。其中，豆油月度表观消费均值维持在120万吨上下，年度消费呈现稳步增长的态势，棕榈油月度表观消费量均值维持在40万吨上下，年度消费情况保持稳定态势。这两组数据显示出国内油脂整体消费较为旺盛。国内强劲的油脂需求也带动了进口植物油的加码。

　　3月8日，海关总署公布的数据显示，2016年2月，中国进口食用植物油40万吨，较去年同期的23万吨激增73.91%。可观的植物油进口数量显示出国内旺盛的油脂消费需求。在国内临储菜油泄库和预期豆油供应增加的背景下，国内油脂消费仍有如此靓丽的数据，这表明国内油脂消费旺盛，为油脂期价上涨带来了支撑。

　　输入性成本上涨推升价格

　　由于近期国际棕榈油期价持续上涨，按照马来西亚棕榈油出口关税政策，当毛棕榈油基准价格位于2401—2550令吉/吨之间时，将对出口毛棕榈油收取5%的关税。目前马来西亚棕榈油盘面期价已经达2598令吉/吨，超出了政策规定，马来西亚政府宣布将4月毛棕榈油出口关税提高至5%，并且预期印尼随后也将上调毛棕榈油出口关税。出口关税上调，将直接带动进口成本增加，随着进口成本的增加，国内棕榈油期现货价格有望出现进一步的上涨。

　　外围市场上，国际原油期价筑底回升，马来西亚棕榈油期价始终处于高位运行，国内市场在通胀预期之下，大宗商品价格上涨只是时间问题。棕榈油基本面上供给已经出现缺口，出口关税的上调也增加了成本推动型的上涨支撑。综上所述，建议棕榈油中长线保持多头思路，回调即是买入时机。

　　（作者单位：格林大华期货）