2014-04-29 国泰君安证券研究

今日重点推荐二六三，通讯宋嘉吉/周明认为公司已经初步完成了向云统一通信战略升级的布局，云统一通信市场最早有望下半年爆发，维持2014-2016年EPS预测为0.66、0.83及1.12元，目标价23.45元，增持。一般推荐：1国药股份，医药丁丹认为公司经营继续处于稳定上升期，大股东承诺消除同业竞争的时间为2016年3月前，聚焦在麻精类药品领域或是解决同业竞争的合理化路径，维持2014-2016年EPS预测为1.05、1.26及1.49元，增持，目标价26元；2天壕节能，环保王威/肖扬预计公司仍将进行多领域拓展，规模扩张带来稳健的成长性，预测2014－2016年EPS为0.53、0.71及0.83元，增持，目标价17.55元。

一、今日重点推荐

1、公司更新：二六三（002467）《战略升级部署完成，待云统一通信爆发》

公司2013年年扣除股权投资收益后净利润同比增长72%，超出市场预期，主要是因为经过2012-2013年的并购及产品升级开发。公司已经初步完成了向云统一通信战略升级的布局，不再仅仅向企业客户提供IP转售和企业邮箱这两类单一且分离的业务，而是具备了提供邮箱、话音、短信、即时消息、会议电话、呼叫中心及VPN等完整且融合的通信解决方案的能力，云统一通信市场最早有望下半年爆发。我们维持2014-2016年的EPS分别为0.66、0.83及1.12元，维持目标价23.45元。

2014年中4G用户数有望达到1000万，年底达到7000万，这将大大刺激国内几朵云（办公云、医疗云、汽车云、教育云和支付云）的发展，而云统一通信是各个行业云解决方案中不可或缺的公共部件。

风险提示：云统一通信市场爆发延后；二六三产品竞争力不足。

二、今日一般推荐

1、公司更新：国药股份（600511）《制药业务快速增长，业绩略超预期》

2014年1季度净利润增长23.49%，略超预期。公司经营继续处于稳定上升期，维持2014-2016年EPS预测分别为1.05、1.26及1.49元，目前14PE19X具安全边际。大股东承诺消除同业竞争的时间为2016年3月前，聚焦在麻精类药品领域或是解决同业竞争的合理化路径。维持“增持”，目标价26元，对应2014年PE 25X。

2、公司更新：天壕节能（300332）《项目有序推进，利用小时稳中有升》

公司余热发电项目、技术储备丰富，预计仍将进行多领域拓展，规模扩张带来稳健的成长性。预计公司2014－2016年EPS分别为0.53（相比此前预计0.65元下调0.12元，下调18%）、0.71、0.83元，主要是暂不考虑节能电机贡献。给予公司2014年33倍PE水平，维持“增持”，维持目标价17.55元。

公司2013年业绩略受节能电机业务影响。实际天壕机电亏损850万元。我们预计公司将尽力改善电机业务，中性预计该业务2014年盈亏平衡。预计装机增长将是2014年利润增长的主要动力。存量项目保持稳定运行，水泥余热项目利用水平将有所提升。