晨报重点推荐：外运发展 一般推荐：中国西电
2014-04-09 国泰君安证券研究

今日重点推荐外运发展，交运团队郑武认为公司布局海淘物流带来战略机会，预计2014-15年有望逐步实现海淘物流的四个战略环节，2014-15年EPS分别为0.75、0.84元，增持，目标价18.75元；今日一般推荐中国西电，电力设备刘俊廷/刘骁认为特高压审批全面启动确保建设规模持续扩张，估算公司在峰值年的特高压净利润贡献或将超过14.5亿元，预计公司2014-2015年摊薄EPS分别为0.12、0.21元，首次覆盖“增持”评级，目标价5.0元，对应市净率为1.45倍。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：外运发展（600270）《打造海淘电商物流第一品牌》

布局海淘物流战略机会，PE仅为15倍远低于物流股均值，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2014-15年公司有望逐步实现海淘物流的四个战略环节，预计2014/15年EPS分别为0.75/0.84元，按照目前物流股估值下线给予25倍PE，目标价18.75元。

我们预计随着消费人群与品类的沉降与扩张，2015年海淘市场将产生2.7亿票交易量，对应250亿元的海淘物流产值。外运发展有望凭借现有货代物流的规模与成本优势，以及与海关对接的IT系统的技术先发优势，在未来赢家通吃的跨境电商物流中，抢占重要地位。

两大战略步骤与四个战略环节：外运发展成为大市值公司，需完成“建立透明通道”与“打造物流品牌”两大战略步骤，并可细分为四个战略环节。

风险提示：公司互联网战略执行风险、海关政策风险、敦豪解约风险。

二、今日一般推荐

1、公司首次覆盖：中国西电（601179）《“特高压全面启动+GE深度合作”促使公司困境反转》

我们预计公司2014-2015年摊薄EPS分别为0.12、0.21元，首次覆盖“增持”评级，目标价5.0元，对应公司市净率为1.45倍。

特高压审批全面启动确保建设规模持续扩张，是特高压交、直流设备的龙头企业，我们估算在峰值年的特高压净利润贡献或将超过14.5亿元。雾霾问题促使高层坚定支持能源跨区输送的决心，特高压直流和网内交流将进入全面审批和建设周期，由于此前特高压审批计划连续落空，市场对特高压关注度降低，由此对近期审批单位态度转变缺乏足够认识。我们测算中国西电在峰值年的特高压收入或将超过130亿元，净利润贡献或将超过14.5亿元。