分行业来看，在2001至2011年上市的企业中，上市后三个会计年度内发生业绩变脸概率最大的行业依次是农林牧渔业（34.62%），电力、热力、燃气及水生产和供应业（25%），批发和零售业（24.39%），以及房地产业（21.74%），发生亏损的企业比例远高于A股市场的整体水平12.26%（见表2）。不难发现，业绩变脸比例高的行业多为传统行业和财务造假高发的行业。

　　以农林牧渔业为例，行业内企业上市三年内发生亏损的比例高达34.62%，且亏损额度几乎都超过了前一年的盈利水平，令人震惊。除了该行业易受自然因素等外力影响外，造假便利是业绩变脸的重要原因。前有绿大地(20.96, 1.91, 10.03%)，后有万福生科(15.620, 0.62, 4.13%)，农业企业现金交易占比大、对生物物资的审计盘点困难等特点，为企业财务造假提供了便利。为抵消虚增的收入，企业往往再用“洗大澡”的方式制造亏损，令人难以察觉。

　　造假的隐蔽性为保荐机构和发审部门的审核增加了难度。以业绩变脸的企业为例，虽然无法直接证明其财务造假，但上市三年内便出现巨亏，难免使人怀疑企业通过“洗大澡”来掩盖为成功上市而虚增的收入。可见，核准制下虽为保证上市公司质量而对企业盈利情况提出了高要求，但在实际审核过程中，对财务真实性的审核结果却不大令人满意。