部分火电龙头买点已现,长期投资可逐步增配
发布时间:2013-7-2 11:34阅读:590
部分火电龙头买点已现,长期投资可逐步增配
1-5 月用电量增速 4.9%,需求依旧低迷。13 年 1-5 月全社会累计用电量同比增长 4.88%。分产业用电数据来看,1-5 月第一产业用电量同比增速回落至 1.13%;第二产业同比增长 4.69%;第三产业同比增长 9.13%,增速较稳定;居民生活用电量同比增速 2.8%,略有回升。整体格局上已连续 3 个月第一、二产业和居民用电量增速低于全社会平均水平,显示经济复苏动力不足,也符合目前经济
结构调整的趋势,全年来看用电需求不容乐观。5 月单月用电量(4269 亿千瓦
时)绝对值有所回升,但由于基数原因,同比增速降至 5.0%。由于今夏气温偏
高,预计迎峰度夏期间用电需求增速将有所回升。
分省份来看,新疆仍保持用电量高增长势头,5 月新疆用电量同比增速达到
29.7%,处于全国最高水平。此外江西省 5 月用电量同比增速分别为 11.9%,其
余省份均低于 10%。京津唐,长三角等传统用电高负荷地区 5 月单月用电量延
续回升态势,同比增速均高于全国平均水平。
火电发电量增速趋缓,水电呈现较好的态势。5 月单月全国发电量同比增长
4.1%。其中,火电同比增长 3.7%,增速趋缓。水电 5 月发电量 656 亿千瓦时,
由于去年同期水情较好造成的基数原因,同比增速大幅下滑至 1.4%(4 月单月
增速 19.8%),但仍为正增长,说明今年来水呈现较好的态势。
1-5 月累计发电利用小时 1798,同比减少 56 小时。其中火电利用小时 2025 小时,较去年同期下滑 73 小时;水电利用小时 1147 小时,同比增加 78 小时,
处于 10 年以来最高水平。
煤价维持弱势运行。主要产地和沿海动力煤价延续跌势,在煤炭整体供大于求
的大环境下,预计动力煤价格较弱走势不会有显著改变。
部分火电龙头买点已现,长期投资可逐步增配。在火电行业盈利持续改善趋势
依旧的大背景下(预计 13 年火电行业毛利率达到 23%),长期投资可以从行业
的公共事业属性考虑,寻找资产优质,增长稳健,现金流稳定持续且股息率较
高的企业。且随着近期电力板块经历了一波断崖式的下跌(自 5 月中旬以来,
火电板块跌幅达到 15.3%),部分火电龙头股价明显超跌,13 年 PE 估值下降至
6-7 倍水平,已具有较高的安全边际,建议关注国电电力,华能国际。
此外,我们再次强调用电需求低迷对火电行业是把‘双刃剑’。拖累发电量的
同时会抑制煤价,在煤炭供需关系整体宽松格局下,煤价表现持续弱势,我们
认为煤价高弹性的火电企业存在后续业绩超预期的可能,建议关注长源电力和新能泰山。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。