春节前央行保持流动性投放连续性，周二央行将进行4400亿逆回购操作，包括3600亿元28天期和800亿7天期。另外当日有800亿7天期逆回购到期，因此单日净投放3600亿，创历史最大单日投放规模。上次单日净投放规模创记录发生在2013年2月5日，净投放规模为3520亿元。Wind资讯统计数据显示，1月15日以来央行通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具累计投放至少21425亿流动性。

　　市场人士表示，从1月15日起，央行在不到两周时间里，通过逆回购、国库现金定存、SLO、SLF、MLF等政策工具向市场投放了超2万亿元流动性，央行操作中短期货币工具力度之大、释放货币数量之多，实属罕见。

　　《证券时报》今日刊发文章称，央行春节前不降准有深意。文章称，春节之后经济走势尚不明朗，过完年之后，货币市场究竟怎么样，其实大家都没底，为稳妥起见，央行在运用货币政策工具上留有“余地”；而且春节期间对流动性需求具有明显季节性，春节之后不少资金就会回笼。显然，通过中短期方式来稳定市场利率，既能投放流动性，也能随时通过MLF和SLF到期回收流动性，央行会大大提高调控货币主动权。文章还强调，目前央行在执行货币调控政策上，始终盯住两个目标，一方面要保持银行体系流动性合理充裕。另一方面又要防止流动性太过宽松会对人民币汇率造成较大压力，形成负面冲击。

　　上周五媒体公布了央行流动性座谈会摘要，内容显示，补充流动性有很多工具可选择，不轻易实施降准。

　　华泰证券最新固收报告分析称，央行近日操作意图是维持流动性稳定而不是过度宽松，用定向宽松的“滴灌”取代“漫灌”，提高流动性向实体经济的传导效率。但是其他工具不能替代降准。人民币贬值是降准最大掣肘。

　　国信证券分析称，从当前到春节前夕，资金流出达到3万亿，其中长期的主要是外汇占款减少和一月份例行的缴税；存款准备金的上缴属于时点性的冲击，可能随着冲击贷款规模的下降，在下一个时点上缴规模较弱；春节走款是季节性发生的，春节之后会逐渐回流。后期公开市场操作的关注焦点在于28天期品种；每次操作规模的中性预期在5000亿附近；在当前中央银行暗示不采用降准措施条件下，春节后大量公开市场28天品种以及MLF到期后，由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲，因此降准的时间点一定在3月底或4月初。

　　1月15日以来央行投放流动性操作一览：

　　1月15日，央行对9家金融机构开展MLF操作共1000亿元，期限6个月利率3.25%。

　　1月18日，央行开展550亿SLO操作 中标利率2.1%。

　　1月19日，央行对22家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%。

　　1月19日，央行公开市场进行1550亿元逆回购操作，包括800亿元7天期和750亿元28天期两个品种，其中，28天期品种为近一年来首次重启。

　　1月19日，央行还有800亿国库现金定存投放。

　　1月20日，今日开展1500亿元6天期SLO操作，中标利率2.25%。

　　1月21日，央行进行4000亿逆回购，包括2900亿元28天期和1100亿7天期。

　　1月21日，央行对20家金融机构开展中期借贷便利操作共3525亿元，其中3个月、6个月、1年期均为1175亿元，利率分别为2.75%、3.0%、3.25%。

　　1月21日，央行分支行对地方法人金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作，按需足额提供流动性支持。SLF期限包括隔夜、7天、1个月，利率分别为2.75%、3.25%、3.60%。

　　1月26日，央行进行4400亿逆回购操作，包括3600亿元28天期和800亿7天期。

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