债券（姜超/周霞）

央行宽松或退位，债市防风险——近期资金面收紧的原因与启示

1月中旬银行间流动性紧缺是短期资金需求大增（春节取现、境外行在境内人民币存放缴准、转债打新等因素）和中期资金供给减少（外汇占款持续下滑、财政存款投放减少、企业缴税等）“共振”的结果，但究其本质，仍是央行货币宽松政策态度改变的结果。货币宽松退位下，债市更应防风险，如人民币贬值、美联储加息预期、宽松边际收紧、信用风险爆发、利率债供给扩容等。维持10年国债区间2.6%-3.1%，10年国开区间3.0%-3.5%不变。

行业热点

【建材】央企中建材、中材集团筹划战略重组，关注旗下重叠业务板块整合预期。近日中建材集团、中材集团旗下多家A股上市公司发布公告，指出中建材集团与中材集团正在筹划战略重组事宜。（1）推荐有望显著受益的玻纤板块公司中材科技、中国巨石（打造国际级玻纤巨头预期）。（2）水泥板块推荐潜在壳资源宁夏建材、祁连山。（3）关注2大集团旗下其他上市公司：中材集团旗下国统股份、天山股份、中材国际、中材节能；中建材集团旗下北新建材、洛阳玻璃、瑞泰科技、方兴科技（邱友锋/钱佳佳）

重点个股及其它点评

【太原刚玉】建设“部件+装备+工程”的新产业生态。公司前期披露拟定增，重组后公司拥有钕铁硼产能7300吨，晋升国内第二大磁材公司，将大力发展消防机器人及消防模拟训练系统、智能物流、老年代步车和智能工厂系统等领域，背靠横店集团，属于小市值转型公司，积极关注（施毅/刘博/田源）

【保千里】前装市场获得突破。公司与多家内资车企签订了合作协议进行夜视仪和主动安全系统的测试导入，标志公司供应链壁垒逐渐形成，成长逻辑得到验证。预计2016年将开始大规模放量，且前装市场毛利率较高，我们认为公司迈入高速成长轨道。买入评级（陈平）

【巨星科技】传统业务稳健，智能制造发力。公司为国际知名的手动工具制造商，其产品基本在美国销售，渠道商为美国最大的几家五金连锁超市。受益人民币贬值及大宗商品价格低迷，公司16年手动工具毛利率有望持续改善。前期积极布局智能制造板块，16年有望进入收获期。拟并购华达科捷65%股权，协同效应显著（龙华）

【智光电气】业绩预增公告点评。公司1月25日发布2015年度业绩预增公告，2015年盈利为1.0亿至1.25亿，同比增长100%至150%。点评：“产品+服务+投资”模式效益初显；战略明确，快速推进；精准卡位售电核心环节；工业大节能保持快速增长。公司定增价格高于目前市场价格，股价具有较好的安全边际。买入评级（周旭辉）

【绿盟科技】网络安全龙头抢先布局云安全和数据安全，海外业务有望超预期。未来网络安全将会是人身安全、财产安全、生产安全的基础保证。企业和用户对网络安全的认知和需求将快速增长。未来的产业环境和政策导向都将利好网络安全产业发展。云安全和数据安全是安全行业一直认可的技术方向，绿盟定增项目率先布局这一领域。公司海外业务重组之后进展顺利，国际化战略有望超预期（魏鑫）