2014-04-15 国泰君安证券研究

今日重点推荐：厦门钨业，有色金属团队桑永亮认为公司虽然短期股价面临宏观经济及钨价下行风险的影响，但从资源潜力及深加工技术储备角度看，公司长期投资价值已经凸显，预测公司2014/15年EPS为0.79/0.93元，目标价30.41元，增持。一般推荐：中炬高新，食品饮料团队胡春霞/柯海东认为公司股东大会通过激励方案后，高管及核心骨干有望分享公司净利润增长，使业绩的持续性、确定性加强，继续看好未来三年调味品业务高速发展，预测2014/15年EPS为0.35/0.48元，目标价15元，增持。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：厦门钨业（600549）《资源潜力巨大，技术储备深厚，投资价值凸显》


与众不同的逻辑：从产业规模及技术水平看，厦门钨业相当于1个正海磁材 + 1个当升科技 + 3个章源钨业 + 0.3个广晟有色（详情正文中有描述）。后四块资产在二级市场总市值为316亿元，而厦门钨业增发后按目前股价计算总市值也仅213亿。尽管A股市场中分拆上市，市值会有所提升，但我们仔细分析了厦门钨业的资源潜力及深加工技术储备后，依然认为厦门钨业市值被低估，股价处于历史低位，长期投资价值凸显。

厦门钨业未来的新变化：抛开经济周期看，厦门钨业资源及深加工均处于稳步的扩张上升期。（1）钨资源将更充裕，集团承诺大湖塘等钨矿将注入上市公司，大幅提升公司钨资源保障；（2）福建稀土整合格局明确，生产及出口配额全部归属厦钨；（3）钕铁硼技术国内领先，产量逐月增长；（4）电池产量增长迅速，NCA等产品也在积极研发中；（5）或享受国家发展海西地区的政策红利。

预测公司2014-2016年的EPS为0.79、0.93、1.14元，目标价30.41元，首次覆盖给予增持评级。

二、今日一般推荐

1、公司调研：中炬高新（600872）《激励机制更完善，三年业绩图翻番》


本次公司股东大会通过了《核心管理人员薪酬与绩效考核管理制度》，使得高管及核心骨干有望通过分享公司净利润的5%作为绩效激励奖金包，将充分激发公司经营活力。公司规划2014-2016年业绩翻番，意味着未来将更加专注于调味品的发展。我们认为调味品行业持续增长，集中度将逐步提升，而公司竞争优势明显，实现规划目标的概率较大。

维持“增持”评级。因激励方案短期会影响管理费用率，及房地产业务短期收益存在不确定性，故略微下调2014、2015年EPS分别为0.35、0.48元（此前为0.36、0.5），维持目标价15元，维持“增持”评级。

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