行情表现

数据来源：同花顺iFinD

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　9月2日广州石化液化气现货价格报价6648.00元/吨，相较于期货主力价格（6340.00元/吨）升水308.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：LPG：地缘溢价回吐，盘面震荡整理
　　

【期货盘面】PG2610日盘收于6176（+7），夜盘收于6185（+9），10-11月差134（-2）；主力持仓10.54万手（-5803），成交9.63万手，持仓大幅减仓-5803手；外盘FEI M1收于752美元/吨（-13）、CP M1收于613美元/吨（-3）、MB M1收于0.75美元/加仑（+0.01）。

【现货基差】现货报价，宁波6230（+260），上海6100（+200），南京6150（持平），山东淄博6500（+100），最便宜交割品6230（+260）；基差方面，最便宜交割品基差54（+253，走强），宁波基差54（+253，走强），山东基差324（+93，走强）；成交热度，山东产销率100.0%，华东产销率100.8%，华南产销率102.8%（走货顺畅、成交偏暖）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利524元/吨（-187），地炼毛利544元/吨（+87）；下游，PDH利润(FEI)312元/吨（+4）顺挂，PDH利润(CP)151元/吨（-2）顺挂，MTBE气分毛利61元/吨（-16），烷基化毛利-209元/吨（+580）；进口，华东进口利润(FEI)-475元/吨（-139）倒挂，华南进口利润(FEI)-305元/吨（-169）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润64美元/吨（-20）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率76.33%（+2.93），独立炼厂开工率56.94%（+1.82），国内商品量47.83万吨（+2.37），到港量45.5万吨（-10.0）；需求端，PDH开工率71.89%（-0.97），MTBE开工率63.46%（-0.27），烷基化开工率39.60%（持平）；库存端，炼厂库容率21.41%（-1.31），港口库存242.93万吨（-13.52）（历史同期40%分位，去库加速）。

【市场信息】1、伊阿就霍尔木兹海峡“临时通道”达成理解，分阶段框架、联合扫雷与双向航道为要点，但通道仍处“理解”阶段、尚未实施，伊朗方面将实施绑定美方先履行MOU及解除封锁（来源：半岛、Euronews、阿曼外交部联合声明，08-25/26；关注）。2、美方对伊制裁细则落地，制裁60余实体及50余涉伊朗石油/LPG影子船队船只，未触及中国主要银行，市场将其定价为经济对抗而非海峡物理断供升级（来源：CNBC、NPR、NBC、美财政部，08-24）。3、海峡物理通行仍处个位数极低位，战险保费维持约战前40倍，6家P&I船东互保退出承保，物理缺口未实质缓解（来源：straits.live、global-energy-flow，背景锚点）。4、中国自伊朗海运原油进口较冲突前下降约48%，8月低于7月，伊朗贴水货到港通道受制裁与封锁二次压制（来源：The National、CNN，08-25；关注）。

【南华观点】本周核心变化在于地缘溢价由累积转为见顶回吐：制裁细则被读作经济对抗而非物理断供升级，叠加伊阿临时通道理解达成，国际油价与FEI同步回落，外盘成本端支撑较上周转弱。但物理缺口并未消失，海峡通航仍处极低位、通道仅停留在理解层面且伊朗设实施前提，溢价回吐建立在预期之上，回补风险未消。国内端，伊朗LPG影子船队被制裁点名、中国伊朗进口下降，对近月供给形成边际利多；PDH利润顺挂、开工率虽小幅回落但整体仍处偏高水平，内需较前期略缓，外强内弱走扩动能收敛。港口库存去库加速、基差走强，现货端相对抗跌，对盘面形成下方支撑。综合看，盘面或震荡运行，关注PG2610在6176元/吨附近的潜在支撑；10-11月差或偏弱运行，关注该价差在134元/吨附近的潜在压力；内外价差或偏强运行，关注PG-FEI价差在8元/吨附近的潜在压力。