前期因地缘冲突油价快速冲高，近期美伊出现缓和信号，地缘溢价短期回落，油价进入获利回吐阶段。

成本端PX装置检修带动原料价格偏强，对PTA形成成本托底，但PX供需整体矛盾不突出，支撑力度有限。本周台化150万吨PTA装置短停后恢复，逸盛新材料360万吨装置负荷提满，嘉通300+300万吨装置跳停，虹港石化250+250万吨及威联化学250万吨装置重启继续推迟。截至8月21日，PTA开工负荷升至58.9%，环比上行1.9个百分点，市场仍维持去库节奏。本周PTA社会库存为112.83万吨，环比去库近20万吨。社会库存处于年内低位，原料阶段性回调后触发下游工厂与贸易商刚需补库，对期价形成支撑。

但8月下旬多套百万吨级检修装置计划陆续重启，主流工厂负荷进一步抬升，预计9月前行业开工率修复至65%以上，供给收缩带来的边际利多将逐步衰减。需求端，本周聚酯负荷小幅下调至81.2%，终端织造订单整体偏弱，下游坚持低库存、高周转操作，缺乏大规模主动补库意愿，“金九”旺季实际兑现力度存疑。短期供给收缩带来的被动紧平衡，难以对冲现实需求疲软以及远期供给宽松的预期，产业链上下游传导出现分化。

综合来看，近期原油走弱带动PX价格回落，成本支撑力度边际弱化，但全环节低库存为PTA提供支撑，聚酯开工维持高位提供刚需托底。后市来看，PTA短期受检修去库及旺季预期影响，跌幅或弱于原油；若美伊谈判取得进展，地缘风险溢价消退，原油、PX成本走弱，PTA价格将面临回落压力，TA2701运行区间为5500—5900元/吨。