【期货盘面】8 月24 日亚洲低硫燃料油市场结构小幅走高，尽管此前现货市场竞争性卖盘推动低硫升水单周回落近 18%，但交易商依旧担忧短期供应约束；高硫燃料油受货源紧缺支撑维持强势，中东持续紧张局势扰动供应预期。新加坡 0.5% S 低硫船燃 8 9 月掉期月差午后报 34.25 美元 / 吨逆价差，较 8月 21 日亚洲收盘普氏估值 34 美元 / 吨小幅抬升；新加坡 380CST 高硫燃料油 9 10 月掉期月差午后报 38.50 美元 / 吨逆价差，较 8 月 21 日亚洲收盘 37.75 美元 / 吨逆价差有所扩大。8 月 24 日午后，低硫船燃 9 月裂解利润走高至 18.75 美元 / 桶，8 月 21 日低硫船燃对布伦特近月裂解价差录得 17.87 美元 / 桶，单周下跌 10%。

【现货基差】8 月 21 日亚洲收盘，新加坡 0.5% S 低硫船燃货盘对 MOPS 低硫船燃评估价升水 48.04 美元 / 吨，较前一交易日51.07 美元 / 吨回落，普氏收盘评估窗口 9 月装船货盘报价竞争激烈压制升水。高硫方面，8 月 24 日亚洲收盘，新加坡380CST 高硫燃料油货盘对 MOPS380CST 评估价升水 37.32 美元 / 吨，较上一交易日上行 0.33 美元 / 吨，升至 5 月 6 日以来阶段高位，距离 5 月 6 日 38.98 美元 / 吨的历史高位相去不远。

【供需库存】截至 8 月 19 日当周新加坡数据显示，新加坡已连续七周没有俄罗斯燃料油到港，同时连续第二周无欧洲货源流入，外部补给渠道持续收窄。本地贸易商表示，低硫前期下跌缺少基本面驱动，市场整体依旧偏紧，预计未来数周紧供应格局或将延续。

【市场信息】1、低硫船燃现货升水前期出现单周近 18% 的回落，主要来自 9 月装船货盘的竞争性卖盘，贸易商认为基本面并未发生实质转弱，短期供应仍存压力（Platts）。

2、低硫裂解利润周度走弱 10%，但 8 月 24 日 9 月裂解利润再度回升，炼厂加工收益有所修复（Platts）。

3、高硫 380CST 现货升水进一步走高，维持三个月以来高位，中东地缘持续紧张令供应端不确定性抬升（Platts）。

4、新加坡连续七周无俄罗斯燃料油到货，连续两周无欧洲燃料油货源流入，外部补充货源有限（Enterprise Singapore）。

【南华观点】低硫燃料油前期现货升水回落更多来自货盘抛售，基本面紧约束并未解除，裂解利润出现修复；高硫燃料油货源紧缺延续，现货升水持续逼近年内高点，俄欧货源长期缺失加剧区域供给压力。需持续跟踪中东地缘局势、外轮到港节奏，警惕高位行情波动风险。