01

　　地缘风险主导，能化链条集体走强

　　美伊局势再度紧张、霍尔木兹海峡航运受阻预期强化，驱动原油—能化—集运三线共振大涨，贵金属与有色获资金主动增配，在今日普涨格局中，玉米链条逆势领跌。

　　股指：中小盘显著占优

　　四大股指期货全线收涨，且越是中小盘风格涨幅越大：中证1000(IM)+2.74%>中证500(IC)+2.65%>沪深300(IF)+1.65%>上证50(IH)+1.00%。对应现货端，算力、半导体等科技成长主线和中小市值品种明显受到资金青睐，权重消费(如白酒)则逆市承压，市场呈现典型的成长风格占优特征。

　　霍尔木兹海峡受威胁，原油链集体异动

　　集运指数(欧线)以+10.89%的涨幅居全市场首位，核心驱动来自中东局势急剧升级——霍尔木兹海峡通行受阻、绕行好望角导致航程与成本大幅抬升，风险溢价集中释放。能化链条全面开花：乙二醇+6.12%、PTA+5.05%、丁二烯橡胶+4.48%、纯苯+4.32%、对二甲苯+3.71%、苯乙烯+3.49%、瓶片+3.30%等涨幅居前，呈现出明显的产业链共振特征。

　　农副产品与新能源材料承压

　　玉米-1.21%、玉米淀粉-1.14%，为今日跌幅最大的两个品种，主要受下游养殖持续亏损、替代品挤占需求等因素压制。新能源材料碳酸锂-0.44%小幅回调，前期涨幅较大后短线休整。

　　贵金属与有色获资金主动增配

　　沪银(+2.48%)、沪金(+1.05%)领涨贵金属，沪铜(+1.74%)、沪镍(+0.89%)跟涨有色。资金面上，沪铜、沪金、沪银均呈现资金大幅流入状态，是今日商品市场流入的绝对主力，显示资金在避险与抗通胀两个维度同时增配。

　　黑色系分化

　　铁矿石-0.70%、螺纹钢-0.10%、硅铁-0.24%小幅走弱，成材端受终端需求修复偏慢制约，上涨动能不足；而焦煤等炉料端相对抗跌，产业链内部呈现"炉料强、成材弱"的格局。

　　02

　　徽商席位加多白糖、纯碱、螺纹钢

　　东财席位减多玻璃、纯碱

　　平安席位加多玉米、白糖、玉米淀粉

　　瑞银席位加多豆粕、PTA、塑料

　　摩根大通席位加多菜油、PTA、豆油

　　高盛席位减空螺纹钢、热卷、纯碱

　　永安席位加多玉米、热卷

　　中信席位加多玻璃、PVC、纯碱

　　国君席位加空豆粕、甲醇、热卷

　　03

　　股指期货：短期市场受政策宽松预期和科技板块情绪驱动，仍有上行空间，但成交量尚未有效放大，需警惕冲高后波动加大。

　　集运欧线：现货端恰逢8月传统淡季，欧洲暑期货量回落、现货运价阴跌压制上方空间，而地缘风险与船司挺价又形成下方托底。

　　玉米：当前正处于新季春玉米陆续上市的时间窗口，华北地区春玉米已开始零星收割，市场对新增供应的预期将持续发酵。

　　铁矿石：供需呈现边际好转迹象：前期台风扰动致到港量骤降，港口库存转为去化，同时钢厂铁水产量连续回升支撑刚需。

　　01

　　报告日期|2026年8月17日

　　咨询证号|Z0001219

　　一、核心观点

　　今日A股股指期货集体收涨，中小盘品种涨幅显著大于大盘蓝筹品种，呈现明显的"中小盘强、大盘弱"的风格分化，与近期市场风格一致。现货指数同步全线上涨，资金明显流入中小盘、科创成长赛道，市场情绪较上周明显修复。

　　短期市场受政策宽松预期和科技板块情绪驱动，仍有上行空间，但成交量尚未有效放大，需警惕冲高后波动加大。

　　7月宏观数据显示PPI持续回升，名义经济增长动能改善，叠加货币政策维持适度宽松，整体宏观环境对权益市场支撑较强，市场对后续稳增长政策仍有预期。

　　当前需关注三类风险：

　　一是海外地缘冲突推高油价，可能带来输入性通胀压力；

　　二是7月经济数据若低于预期，可能引发市场对政策加码的预期波动；

　　三是市场热点轮动较快，存量资金博弈下波动可能加大。

　　02

　　报告日期|2026年8月17日

　　8月17日集运欧线期货市场延续偏强运行，主力合约EC2610收于1762点，较前一交易日大幅上涨10.89%，盘中在地缘风险溢价与旺季预期共同催化下放量上行；同期近月EC2608报3093点(+1.45%)，远月EC2706报1775点(+2.99%)，盘面呈近强远稳的补涨结构。受连日运价修复、主力资金增仓推动，成交量维持放大态势，市场交投活跃度明显提升。

　　预计集运欧线仍将维持高位宽幅震荡格局。技术面显示价格在上涨通道内运行，但短期已积累一定涨幅，缺乏持续单边突破动能；现货端恰逢8月传统淡季，欧洲暑期货量回落、现货运价阴跌压制上方空间，而地缘风险与船司挺价又形成下方托底。

　　欧线基本面正处在"弱现实"与"强预期"的深度博弈之中。

　　供给端，8月新船交付与头部航司恢复苏伊士运河航行带来的有效运力回流预期，使运价中枢面临回归压力；但霍尔木兹海峡、曼德海峡及红海地缘局势仍高度不确定，叠加上海港受台风后遗症影响平均延误超4.5天的拥堵，被动收紧有效舱位，船司(达飞、MSC等)相继抛出6200-7800美元/FEU的8月下旬挺价函，地缘风险溢价成为托底欧线的核心锚点，市场呈现"远月估值修复+风险溢价重定价"的双主线。

　　海外需求方面，尽管欧元区制造业PMI连续处于扩张区间、6月出口高增，但前置出货透支旺季货量，8月订舱需求边际走弱，全球货量分化(美线反弹、欧线承压)依旧。

　　1)欧洲暑期淡季货量回落超预期，现货运价下行加速传导至SCFIS结算指数；

　　2)若中东/红海局势明显缓和、苏伊士复航落地，前期积累的地缘风险溢价面临快速压缩；

　　3)下半年新船集中交付、9月周度运力预计环比大增9%，静态运力过剩压力显现；

　　4)马士基等主流船司后续开舱报价及港口疏通节奏不及预期。

　　03

　　玉米

　　报告日期|2026年8月17日

　　玉米期货主力合约(C2611)遭遇显著抛售压力，全天呈现低开低走、重心持续下移的运行格局。主力合约C2511收盘报2200元/吨，较上一交易日(8月14日)结算价2227元/吨大幅下跌27元/吨，跌幅达1.21%，为近两个月以来单日最大跌幅。

　　当前正处于新季春玉米陆续上市的时间窗口，华北地区春玉米已开始零星收割，市场对新增供应的预期将持续发酵。预计玉米期货市场将呈现弱势震荡、试探支撑的运行格局。

　　国内方面，新季玉米大面积收获将在9月中旬以后，短期内(8月下旬至9月上旬)市场仍以消化陈粮为主。

　　基层余粮经过前期持续消耗，已基本见底，农户售粮进度进入尾声阶段。

　　北方港口鲅鱼圈库存在过去一个月持续去化，由123.7万吨降至107.8万吨，累计降幅12.8%，反映产地向销区的调运节奏平稳。全球方面，USDA8月报告下调2026/2027年度全球产量至12.9888亿吨，较上年度减少3103万吨，其中美国减产2559万吨(贡献降幅的82%)，欧盟大幅调减660万吨至5020万吨，全球供应收紧趋势明确。

　　从中长期维度来看，玉米市场将进入"供需再平衡"的关键阶段，价格运行中枢有望在震荡中逐步抬升。

　　新季玉米上市节奏风险；政策投放力度超预期风险；替代品价格波动风险；国际贸易政策风险；宏观经济及汇率风险；天气风险。

　　04

　　铁矿石

　　报告日期|2026年8月17日

　　今日铁矿石期货主力I2701合约收报706.5元/吨，跌幅0.70%，延续上周以来的区间震荡格局。供需呈现边际好转迹象：前期台风扰动致到港量骤降，港口库存转为去化，同时钢厂铁水产量连续回升支撑刚需。然而，港口库存仍处历史同期高位、供应宽松中长期逻辑未改，反弹高度受限。

　　预计次日铁矿石期货维持区间震荡格局。利多因素包括：铁水产量连续回升带来刚需支撑、台风扰动后到港短期偏低、钢厂盈利率边际改善提高补库意愿；利空因素在于：港口库存绝对水平仍高、供应宽松逻辑未改、成材需求疲弱压制产业链。关注台风影响消退后到港回升情况、钢厂复产节奏及"金九银十"需求启动信号。

　　宏观预期中性偏暖。

　　海外方面，美国7月CPI同比降至3.4%、核心CPI降至2.5%，通胀温和回落，强化美联储加息周期接近尾声的预期，美元走弱利于大宗商品估值修复，外围流动性紧缩压力缓解。

　　国内方面，央行继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度；7月金融数据显示企业贷款扩张，但居民贷款减少、地产持续疲弱。发改委8000亿元政策性金融工具贴息支持民间投资与产业项目，有望在旺季托底钢材与铁矿需求，但政策传导存在时滞。

　　供应放量风险：台风及黑德兰罢工扰动消退后，到港量或集中回补，叠加西芒杜等新项目产能持续释放，港口库存或重新累积，压制矿价。

　　需求不及预期风险："金九银十"旺季若需求兑现不足，铁水复产恐难持续，负反馈重启打压矿价；钢厂盈利率低，亏损倒逼减产风险仍存。

　　政策风险：粗钢压减政策执行力度、2026版产能置换办法细则落地进度或影响铁水产量与铁矿需求预期。