8月5日亚洲高低硫燃料油市场同步走强，市场传闻美伊有望达成和平协议，但补给船货缺位带来库存收紧仍支撑市场结构。新加坡380CST高硫燃料油8-9月掉期月差早盘报29美元/吨逆价差，较8月4日亚洲收盘估值27.30美元/吨进一步走阔；新加坡0.5%S低硫船燃8-9月掉期月差逆价差小幅抬升至68美元/吨，较8月4日收盘上行0.55美元/吨。受高硫市场走强带动，Hi-5高低硫价差自前一日两年多高点回落7.4%，8月5日报209.10美元/吨。

8月4日收盘，高硫380CST现货升水大幅上行27.1%至19.80美元/吨，中国石油给出买盘支撑现货价格。低硫船燃现货升水连续第四个交易日走高，单日上行2.27美元/吨至58.91美元/吨，创下3月25日以来最高现货升水水平。市场反馈马六甲海峡区域库存紧张，补货船货到港不及预期；低硫燃料油供给问题呈现全球化特征，欧洲原油转向高硫油加工，压制本地极低硫燃料油产出，美湾低硫船燃裂解价差走高刺激调合活动。

即便美伊和平协议预期存在，区域库存偏低、补给货源缺失依旧支撑高低硫燃料油现货升水走强。高硫市场大幅修复，压缩Hi-5高低硫价差；欧洲VLSFO产出收缩、美湾调合利润抬升，全球低硫资源紧张格局延续，现货端强于盘面，市场维持深度Back结构。

供应端，马六甲海峡区域库存收紧，补给船货到港不及预期，霍尔木兹海峡流出受限持续约束货源供给；欧洲加工原油向高硫油切换，压低极低硫燃料油产出，美湾依靠调合补充低硫船燃供给。需求端，标普全球CAS预估7月新加坡船燃销量444万吨，环比下滑3.7%，同比下滑8.9%；其中低硫船燃需求230万吨，占总船燃销量47.7%，高硫船燃需求179万吨，船用瓦斯油需求35.3万吨。现货升水走高抑制下游采购，单次加油作业的平均加注量有所下降，低硫船燃受影响更为明显。

1、受补给船货不足、调合组分紧缺带来库存收紧影响，8月5日亚洲高低硫燃料油现货升水同步走高，贸易商反馈马六甲海峡库存紧张，补货不及预期。（Platts）

2、贸易商表示只要霍尔木兹海峡原油流出受限，燃料油市场就将获得支撑，尽管市场存在美伊达成和平协议的可能性。（Platts）

3、高硫市场走强带动Hi-5高低硫价差自两年多高点回落7.4%，8月5日报209.10美元/吨。（Platts）

4、低硫供给紧张属于全球性问题，欧洲加工高硫原油占比提升压低VLSFO产出，美湾VLSFO裂解价差上涨刺激调合生产。（Platts）

5、S&P Global CAS预估7月新加坡船燃总销量444万吨，环比-3.7%、同比-8.9%，现货高升水抑制下游采购，单次加注量走低。（Platts）

美伊和平谈判预期仍存，但短期马六甲区域库存偏低、补货船货缺位，叠加霍尔木兹海峡流出约束，高低硫现货升水继续冲高，低硫现货升水触及阶段高位。高硫市场结构明显修复，压缩高低硫价差；全球范围低硫成品与调合组分紧缺，持续支撑低硫强Back结构。风险点在于：一旦美伊冲突实质性缓和，地缘溢价快速消退会带来价格回调；同时现货高升水已经开始抑制船燃实际需求。后续重点跟踪霍尔木兹海峡油品流出恢复情况、套利补给船货到港进度、新加坡船燃销量以及高低硫现货升水变化，行情波动幅度大，注意风险管控。