为保持银行体系流动性充裕，7月24日，人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。

　　《每日经济新闻》记者统计，7月27日将有4000亿元1年期MLF到期，这意味着届时MLF余额将增至7.5万亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青最新分析，前期市场流动性偏松局面已经扭转，7月中期流动性恢复净投放，有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。

　　中信证券首席经济学家明明团队指出，本月15日国新办新闻发布会上，央行对基于实际需求综合运用各类货币政策工具表述积极，宽货币基调整体延续，而伴随三季度后续政府债供给压力上行，预计主要货币政策工具仍将继续维持宽松。本月MLF实现1000亿元净投放

　　7月27日，将有4000亿元1年期MLF到期，据此本月MLF实现1000亿元长期流动性投放。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，此次MLF操作为连续第三个月加量续作，加量规模较上月低1000亿元，基本符合市场预期。考虑到7月两个期限品种的买断式逆回购加量7000亿元，这意味着当月央行中期流动性操作合计加量8000亿元，扭转了此前连续4个月的缩量势头，意味着7月3个中期流动性工具全面恢复净投放。

　　明明团队分析，7月税期资金需求加大，公开市场加力明显，而税期走款影响结束后，公开操作也转向稳健。本月两项买断式逆回购均较多操作，MLF延续净投放属于市场预期内，而7月中下旬存单中枢较为稳定，或指向商业银行长期负债压力稳健，因此MLF净投放规模相较于上月减少了1000亿元。

　　王青分析，7月MLF连续第三个月加量续作，以及中期流动性恢复净投放，有两个直接原因：首先，在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，7月市场利率回升。其中，DR001(存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率)和DR007(存款类机构7天期质押式回购加权平均利率)都已升至政策利率(1.4%)附近，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转。7月中期流动性恢复净投放，有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。其次，从已公布的发债计划来看，7月政府债券净融资将显著放量，有望达到1.3万亿元左右，较上月大幅增加4000亿元左右。这样来看，7月中期流动性加量续作，有利于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同。中期流动性操作工具有望持续加量续作

　　资金面上，7月23日，DR001收盘价报1.3661%，DR007收盘价报1.3962%。相对上周，本周呈下行态势。

　　从银行间同业拆借来看，7月23日DIBO001(隔夜存款类机构同业拆借加权平均利率)报1.3758%，DIBO007(7天期存款类机构同业拆借加权平均利率)报1.3977%。该两项本周以来整体下行。

　　从资金投向实体经济端看，初步统计，2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元。

　　人民银行货币政策司司长谢光启近日指出，今年上半年人民币贷款增速有所放缓，债券融资特别是企业债券融资明显增加，上半年企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元。上述融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了中国经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。

　　从近期经济走势上看，王青分析，三季度宏观政策逆周期调节力度将有所加大，其中会包括加快政府债券发行，推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等。这意味着后期包括MLF在内的中期流动性操作工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

　　往后看，王青指出，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振，后期稳增长政策有望持续加力。我们判断，接下来除中期流动性保持净投放外，下半年货币政策在降息降准方面也有一定空间。