LPG及烯烃、聚酯、生猪

　　LPG及烯烃：烯烃板块在地缘冲突升级下表现偏强，本周胡赛武装宣布对沙特在红海的船只实行禁运，红海Yanbu港是当下美伊冲突下除去原油之外其余化工品(主要是LPG,塑料以及乙二醇)重要的补充出口通道，在地缘威胁下，这部分出口若绕行苏伊士运河会带来航程大幅增加，效率降低，但从总量上来说，对亚洲中长期进口影响不大，这部分物流可以完全和美国相对应品种出口形成置换(红海去欧洲，美国来亚洲),因而对LPG ，塑料以及乙二醇等品种更利多结构，而中期供应主要还是取决于霍尔木兹海峡的通行情况

　　聚酯：地缘冲突加剧，供应脆弱性凸显，聚酯产品单边价格偏强，上游挤压下游利润，关注9-1月差正套。多EB空PTA头寸止盈。PX PTA MEG当前开工率仅6成附近，进口方面，霍尔木兹海峡及红海地区均出现供应中断风险，乙二醇进口将持续低位。7月底开始，中金石化PX装置重启，8月中旬浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启，PTA装置原料供应充足，开工率或跟随走高，但持续性仍存疑。聚酯方面，瓶片开工率逐步回升，长丝开工率见底回升，终端订单边际好转。目前的主要矛盾仍然集中在上游供应端，美伊局势仍不稳定，单边价格预计维持偏强格局。

　　生猪：近端恐慌或现，关注周期反转机会。6月底肥标价差走扩带动二次育肥及社会面压栏情绪，现货价格上涨近2000元/吨。然而，7月下游持续负反馈，宰量较端午节前下降超20%，高温阶段出栏均重逆季节性上升，导致近端现货承压，四川及贵州等西南低价区重新跌破10000元/吨，河南地区标猪跌至10800元/吨，且投机需求均被透支，短期难看到上涨驱动，9月合约持续向下收升水较为合理。自3月以来，行业处于持续深度亏损阶段，利润驱动产能实质性加速去化，统计局数据显示6月底能繁母猪存栏降至3780万头，但是，短期存在悲观情绪，市场并未计价产能周期逻辑。7月行业看涨预期落空后，预计市场将产生恐慌去库去产情绪，部分企业现金流情况较差，可观测未来一个月企业是否集中抛售低体重猪只，判断远端周期反转情绪启动的节点。此外，根据调研反馈，西南、华南及山东区域均出现疫病增多情况，叠加持续亏损、养殖高密度和各地大雨的因素，着重关注疫病影响，3月及5月合约估值跟随近月中枢下移后再度给出逢低做多机会。

　　观点分享：美伊缓和预期骤然逆转。以色列媒体称10天停火提议系伊方提出，但美国总统特朗普明确表示"伊朗想会面、我们没兴趣"，要求伊朗为近期事件"付出代价"，并威胁将非常猛烈地打击伊朗镐山地区（据称藏有核设施）；伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部随即声明，美国一旦袭击伊朗核设施，伊朗将视为"地区战争扩大"，地区内所有美国及其盟友的利益都将成为强力打击目标。军事对抗持续升级，伊朗革命卫队称在约旦鲁克班地区袭击一处驻有美军的营地、造成数名美军人员死亡，并称打击了巴林谢赫伊萨空军基地的美军住宿点及美国亚马逊公司在巴林的基础设施；科威特称其发电及海水淡化厂已连续四天遭袭；伊朗军方称已完成部分受损防空系统修复、并将新型防空装备纳入作战体系。

　　海峡通行进一步萎缩，据Kpler数据，周一仅四艘大宗商品船通过霍尔木兹海峡、少于前一日的七艘，美军称截至7月21日已在封锁行动中改变8艘商船航向、并使1艘船只丧失航行能力；伊朗军方消息人士称海峡完全控制权掌握在伊朗手中、是否重新开放将基于安全与国家利益决定。红海方向，特朗普警告胡塞武装若封锁红海、美国将"采取行动"。此外，因油轮遇袭，哈萨克斯坦将暂停向黑海输送石油。库存方面，美国至7月17日当周API原油投产量减少9万桶/日。

　　资产价格上，隔夜金银大涨、现货黄金重回4000上方，美元兑日元升破163、美债收益率普涨，SPDR黄金ETF持仓增加2.283吨至1005.873吨；据CME"美联储观察"，美联储7月维持利率不变的概率回落至74.9%、到9月维持不变的概率降至28.9%。另外白宫拟本周内对数十个国家实施新关税，伊拉克石油部长称伊拉克石油部与美国企业签署协议总价值预计达2000亿美元。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：关注4100美元能否顺利突破

　　白银：关注上方阻力

　　铜：现货坚挺，拉升价格

　　铅：再生亏损扩大，限制价格回落

　　锡：风偏修复，上方阻力位明显

　　铝：震荡收敛

　　氧化铝：关注矿端扰动

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：或小幅补涨

　　钯：跟随上行

　　镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动

　　不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动

　　碳酸锂：宽幅区间波动

　　工业硅：震荡格局

　　多晶硅：关注市场消息面影响

　　铁矿石：铁水产量继续下滑

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　焦炭：一轮提降开启，震荡偏弱

　　焦煤：震荡偏弱

　　动力煤：短期煤价反弹，关注库存变化

　　原木：供需宽松，价格区间震荡

　　对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强

　　PTA：单边趋势偏强

　　MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强

　　橡胶：宽幅震荡

　　合成橡胶：震荡运行

　　沥青：成本支撑，近端偏强

　　LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡

　　PP：下游利润压缩，月差维持高位

　　烧碱：低位震荡

　　纸浆：震荡运行

　　甲醇：短期震荡

　　尿素：短期震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　LPG：地缘溢价再度回归，宽幅震荡

　　丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱

　　PVC：向上弹性不足

　　燃料油：夜盘继续上冲，短期波动加剧

　　低硫燃料油：短期或弱于高硫，亚太现货高低硫价差转头下跌

　　集运指数（欧线）：宽幅震荡

　　短纤：供强需弱，估值承压

　　瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡

　　棕榈油：产地驱动不强，原油带动为主

　　豆油：美豆需求旺盛，天气尚无风险

　　豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡

　　豆一：现货稳定，盘面震荡

　　玉米：震荡偏弱

　　白糖：低位震荡

　　棉花：震荡等驱动

　　鸡蛋：现货偏强震荡

　　生猪：下游负反馈明显，现货弱势持续

　　花生：等待新驱动