2026年7月17日

　　逻辑：周四 A 股全线大跌，TMT 板块领跌，市场成交萎缩；国内信贷投放放缓，美联储官员表态偏鹰，美伊地缘冲突压制科技板块，资金向大盘价值切换。数据：上证跌 1.85% 报 3882.41 点，创业板跌 2.95%；四大期指主力同步下行，IF、IH、IC、IM 主力贴水分别为 - 52.83、-36.32、-86.06、-79.16 点；央行单日净投放 6160 亿元。观点：短期减少交易，可少量布局远月指数牛市价差组合，中期科技产业逻辑仍存，等待业绩验证。

　　【贵金属（黄金、白银、铂钯）】

　　逻辑：美伊持续交火，但美联储官员担忧通胀、释放加息信号，美债实际收益率上行，资金流出贵金属，金银同步走弱；国内持续增持黄金储备但难扭转跌势。数据：国际黄金收 3975.86 美元 / 盎司，跌 2.06%；白银 55.5 美元 / 盎司，跌 3.93% 创年内新低；铂钯相对抗跌。观点：黄金短期观望；白银逢高做空，关注 50-55 美元支撑；可做空铂钯比价，铂钯回调到位后轻仓试多。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿原料紧张、国内冶炼厂检修，海内外库存持续减少；美国 6 月通胀降温，市场加息预期缓和，等待美国铜关税政策落地。数据：现货均价 104580 元 / 吨；LME 库存 30.06 万吨（日减 0.17 万），国内社库 12.34 万吨（周减 4.16 万）；7 月国内电解铜预计产量 116.6 万吨。观点：回调低多思路，主力合约 103500 元附近存在支撑，中长期供需偏紧支撑价格中枢抬升。

　　逻辑：几内亚矿出口政策利好落空，广西新产能持续释放，整体供应宽松，下游电解铝厂补库意愿低迷，库存结构分化。数据：山东现货均价 2745 元 / 吨；港口库存 77.9 万吨（周减 13.4 万），厂内库存 123.38 万吨；主力合约 2689 元，单日跌 0.66%。观点：短期盘面 2650-2800 元区间震荡，空单止盈，等反弹后再择机做空。

　　【铝】

　　逻辑：海外铝供应宽松预期升温，但国内库存持续下降、铝水比例走高；美伊冲突推升原油成本，美元阶段性走弱提供底部支撑。数据：A00 铝现货 23170 元 / 吨；国内社库 102.4 万吨（周减 5.4 万），LME 铝库存 28.16 万吨；主力合约 23235 元，微涨 0.04%。观点：短期 22500-23500 元宽幅震荡，国内去库托底，但海外增量压制上涨空间，暂时观望。

　　逻辑：废铝合规流通量不足，企业被动减产；汽车淡季下游订单偏弱，库存连续六周减少，成本端形成支撑。数据：ADC12 现货 24100 元 / 吨；社会库存 1.21 万吨（周减 0.31 万），仓单 2.11 万吨；主力合约 23040 元，涨 0.30%。观点：区间 22500-23500 元震荡，短期无单边机会，重点跟踪废铝政策与进口窗口变化。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿加工费低位，冶炼厂减产预期升温；国内终端需求疲软、库存小幅累积，海外低库存支撑外盘走强，内外盘走势分化。数据：0# 锌现货 24575 元 / 吨；国内社库 26.77 万吨（周增 0.29 万），LME 库存 11.19 万吨（日减 0.06 万）。观点：长线逢低布局多单，短期震荡，24000-24500 元存在支撑，核心跟踪海外库存变动。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿进口恢复但供应仍未回到高位，下游光伏、新能源需求有结构性支撑，市场库存持续下降；美元反弹压制涨幅。数据：1# 锡现货 408850 元 / 吨；LME 库存 7655 吨（日减 140），国内社库 6861 吨（周减 438）；市场交投清淡。观点：地缘局势反复波动大，短期谨慎观望，供需紧平衡下具备中长期配置价值。

　　【镍】

　　逻辑：印尼收紧镍矿配额预期升温，国内精炼镍厂减产；下游不锈钢、电池需求平淡，海外库存小幅增加，国内库存持续去化。数据：1# 电解镍现货 130200 元 / 吨（日涨 550）；LME 库存 274848 吨（周增 264），国内社库 126406 吨（周减 3984）。观点：130000-135000 元宽幅震荡，短线区间操作，不建议追多，等待更多政策信号。

　　逻辑：原料镍价上涨带动盘面走强；7 月钢厂排产小幅下滑，社会库存持续减少，淡季刚需有限，多空博弈激烈。数据：304 冷轧现货 14900 元 / 吨；国内社库 108.86 万吨（周减 3.09 万），期货仓单 89796 吨（周减 4313）。观点：14500-15000 元区间偏强震荡，短期供需边际改善，中期关注低位估值配置机会。

　　逻辑：锂辉石减产拖累供应增量有限，新能源车、储能需求保持韧性，行业库存持续减少，宏观情绪拖累盘面日内大幅波动。数据：电池级碳酸锂现货 151000 元 / 吨（日跌 3000）；周度库存去库 4714 吨；主力 LC2609 合约 151660 元，微涨 0.07%。观点：150000-158000 元偏强震荡，短线逢低试多，库存持续去化提供底部支撑。

　　逻辑：行业持续增产，下游硅片需求偏弱、库存累积；光伏出口加征关税消息未证实，短期供应压力大，政策仅带来远期改善预期。数据：现货 N 型复投料 31.75 元 / 千克；多晶硅总库存 31 万吨（周增 0.8 万），仓单折 5.18 万吨；期货价格高于现货。观点：短期底部偏弱震荡，期货有望向现货靠拢，生产企业可参与期现套利，空单逢低平仓。

　　逻辑：新疆企业临时停工短期收紧供应，多晶硅需求小幅回暖，但行业整体产能仍有投放预期，供需趋近平衡。数据：华东 Si5530 现货 9150 元 / 吨；总库存 73.29 万吨（周减 0.29 万），仓单约 16 万吨；主力 8435 元，小幅上涨 10 元。观点：8000-8700 元低位震荡，成本支撑下方空间，单边观望，持有卖看跌期权可择机平仓。

　　【钢材（螺纹、热卷）】

　　逻辑：钢厂主动检修减产，市场库存由累转降，终端需求小幅回暖；唐山 7.15-7.30 限产，成本端煤焦价格坚挺提供支撑。数据：唐山钢坯 3050 元 / 吨，上海螺纹 3060 元；五大材总库存 1616 万吨（周减 17.8 万），螺纹库存 692.5 万吨。观点：区间震荡偏反弹，螺纹 3200、热卷 3400 元存在压力，低位多单可继续持有。

　　逻辑：澳巴发运量大幅下滑，港口、钢厂库存同步减少；钢厂亏损加重、铁水产量回落，高库存与弱需求长期压制上涨空间。数据：PB 粉现货 710 元 / 湿吨；45 港库存 16344.95 万吨（周减 251.41 万）；主力合约 759.5 元，收盘持平。观点：730-760 元宽幅震荡，地缘推高海运费带来短期支撑，中长期受弱需求压制。

　　逻辑：山西煤矿复产但仍有矿难扰动，唐山限产压制钢厂补库需求；现货价格高位坚挺，期货提前消化下跌利空。数据：主焦煤仓单 1680 元 / 吨；全市场总库存 3732.4 万吨（周减 80.9 万）；2609 合约 1261 元，单日跌 0.94%。观点：现货下跌空间有限，逢低做多 2609 合约，运行区间 1200-1350 元，可做 9-1 反套。

　　逻辑：焦煤涨价抬高生产成本，焦企第十轮现货提涨落地，但钢厂需求偏弱，焦化厂利润收缩，开工持续下滑。数据：吕梁准一级焦出厂 1970 元；总库存 1083.9 万吨（周增 2 万）；2609 合约 1864.5 元，跌 0.8%。观点：利空预期充分兑现，单边逢低做多 2609 合约，区间 1800-2000 元，套利 9-1 反套。

　　逻辑：钢厂检修增多，炼钢需求走弱；产区电价抬升抬高生产成本，厂家盈利分化，部分企业计划检修减产。数据：内蒙现货 5600 元 / 吨；行业开工率 33.12%；主力合约 5812 元，单日跌 0.48%。观点：5600-5850 元区间震荡，成本支撑底部，下游需求疲软限制上方涨幅。

　　逻辑：钢厂利润下滑持续检修，锰硅需求走弱；锰矿港口库存高位，供应宽松，仅能源成本带来小幅支撑。数据：内蒙现货 5780 元 / 吨；行业开工率 31.04%；主力合约 5884 元，单日跌 0.34%。观点：5650-6000 元震荡，供需宽松格局难改，反弹后承压，短线波段操作为主。

　　【粕类（豆粕、菜粕）】

　　逻辑：美豆出口、压榨数据超预期，成本端利多；国内油厂开机下滑，豆粕成交小幅回暖，但国内大豆供应充足持续压制基差。数据：天津豆粕现货 2990 元 / 吨；全国油厂开机率 64.96%，单日成交 6.92 万吨；美豆出口数据大幅回升。观点：盘面受美豆提振偏强，但国内供需宽松，基差持续承压，单边跟随成本波动。

　　逻辑：统计局数据显示能繁母猪存栏下降，长期产能进入下行周期；短期消费淡季，出栏体重回升，市场供应依旧充裕。数据：全国生猪现货均价 11.05 元 / 公斤；自繁自养头均亏损 78.14 元，外购仔猪小幅盈利 10.25 元。观点：底部逻辑夯实，短期现货偏弱，适合布局跨期反套，激进投资者可长线轻仓做多。

　　逻辑：替代品麦玉价差优势明显，饲料企业减少玉米采购；深加工开工下滑，东北降雨扰动但贸易库存偏高，无强力利多驱动。数据：东北港口玉米 2310-2320 元；北方四港库存 232.9 万吨（周减 19.3 万）；加工企业库存持续下降。观点：低位震荡筑底，向上动能不足，重点跟踪北方产区天气变化，短线观望。

　　逻辑：巴西甘蔗收割顺利，全球供应充足；国内库存高于历年同期，市场存在进口配额增发预期，夏季消费去库不及预期。数据：ICE 原糖 8 月合约 443.5 美元 / 吨；国内 5 月进口食糖 21 万吨；盘面放量下行，空头资金集中入场。观点：偏弱宽幅震荡，无趋势机会，仅适合短线交易，中长期库存压力难缓解。

　　逻辑：美棉出口销量大幅下滑，国内储备棉即将投放带来供给增量；下游外销走弱，但流通皮棉库存偏少提供底部支撑。数据：美棉周出口签约创年度低点；郑棉仓单合计 10836 张；新疆产区高温缓解，新棉生长暂无损伤。观点：高位区间震荡，核心跟踪抛储投放量与竞拍成交，短期抛储压制盘面，下方空间有限。

　　逻辑：新开产蛋鸡缓慢增加，整体供应稳定；终端消费清淡，贸易商按需少量补货，淘汰鸡出栏意愿偏低，库存维持低位。数据：主产区鸡蛋均价 4.71 元 / 斤；生产环节库存 0.93 天，流通库存 1.01 天，整体库存压力偏小。观点：价格平稳偏弱，近月合约高位波动风险加大，业者随行就市，以观望为主。

　　逻辑：马来西亚棕榈油产量增速放缓、出口提升；豆油国内库存累积、需求低迷；菜油供应偏紧，美伊冲突支撑原油成本端。数据：广东 24 度棕榈油 9114 元 / 吨；豆油主力 9 月合约 8570 元，单日跌 28 元；马棕 7 月上半月出口增 12.4%。观点：棕榈油 9200-9350 元震荡；豆油偏弱运行；菜油上方压力大，整体跟随原油波动。

　　逻辑：夏季消费淡季，库存同比偏高，丰产预期压制多头；产区高温存在落果风险，盘面逼近产业成本，大跌空间有限。数据：CJ2609 合约 8100 元，单日跌 105 元；全国库存 10625 吨（周减 42 吨），仓单折合 45030 吨。观点：偏弱震荡，底部有成本支撑，反弹高度受限，多头资金离场，短线观望为主。

　　逻辑：冷库库存持续去化，优质果稀缺价差拉大；新季苹果套袋量同比增加，丰产预期压制远月价格，应季鲜果分流有限。数据：AP2610 合约 7521 元，微涨 2 元；全国冷库库存 69.42 万吨（周减 11.44 万）；西部产区尾货基本清库。观点：区间震荡，无极端天气难有趋势行情，可卖出虚值看跌期权，关注西北产区气象。

　　逻辑：美军持续打击伊朗、封锁霍尔木兹海峡，地缘风险溢价抬升；全球原油库存处于八年低位，需求弱修复，冲突未全面升级。数据：WTI 08 合约 79.60 美元 / 桶（涨 0.33%），布伦特 09 合约 84.95 美元 / 桶（涨 0.26%）；美国商业原油库存小幅累库。观点：短期上行空间大于下行，追高风险大，持续跟踪海峡通航、美伊冲突升级情况。

　　逻辑：韩国装置重启增加供应预期，下游 PTA 开工低迷拖累需求；中东地缘推高油价带来短期支撑，检修结束后供应将回归。数据：亚洲 PX 现货 1061 美元 / 吨，单日跌 30 美元；国内 PX 装置负荷 59.8%；PXN 价差 274 美元 / 吨。观点：反弹空间受限，走势跟随原油，多单减仓，中期逢高做缩 PX-SC 价差。

　　逻辑：一套大型装置即将重启，下游聚酯负荷回升缓慢，供需边际转弱；7 月整体去库预期，但远期供应增量压制涨幅。数据：现货加工费 500 元 / 吨；PTA 开工负荷 56.7%，聚酯负荷 81.7%；09 合约基差 218 元。观点：反弹承压，多单减仓，可关注 9-1、1-5 合约高位反套机会。

　　逻辑：原料原油受地缘提振短期走强，但下游纱厂消化库存、采购清淡，检修装置陆续复产，供需基本面偏弱。数据：现货商谈 7300-7650 元 / 吨；加工费 782 元 / 吨；工厂平均产销仅 48%，行业开工 82%。观点：无独立驱动，完全跟随 PTA、原油波动，盘面加工费 700-900 元区间震荡。

　　逻辑：7-8 月多套新装置投产，供应增量预期明显；饮料消费旺季带来需求支撑，但加工费承压，下游采购谨慎。数据：现货出厂 7250-7350 元 / 吨；行业开工 76.8%；厂内库存可用 9.21 天，环比下降 1.4 天。观点：跟随原料宽幅波动，重点跟踪下游补货力度，现货加工费 700 元存在压力。

　　【乙二醇（EG）】

　　逻辑：国内多套装置检修，进口受海峡冲突存在减量预期，港口库存持续减少；聚酯负荷小幅回升，供需边际改善。数据：太仓现货 2650 元 / 吨；港口库存 42.9 万吨（周减 5.2 万）；煤制装置开工 71.46%。观点：下方空间有限，9-1 月差逢低做扩，短期库存持续去化提供支撑。

　　逻辑：行业开工降至年内低位，港口库存持续走低，地缘推高原油成本；下游多套装置开工下滑，终端需求跟进乏力。数据：江苏港口现货 7900 元 / 吨；港口库存 5.68 万吨（周减 0.3 万）；苯乙烯开工 63.24%。观点：短期偏强运行，但下游负反馈压制涨幅，高位多单适当减仓。

　　逻辑：海峡封锁外盘货源收紧，出口放量带动基差走强，装置检修后有复产计划；下游三大下游开工偏低，需求长期偏弱。数据：华东现货 8590-8730 元 / 吨；港口库存 9.28 万吨（周减 1.4 万）；非一体化装置亏损 348 元 / 吨。观点：短期受原料支撑偏强，供需宽松限制上涨空间，多单减仓离场。

　　【LLDPE、PP】

　　逻辑：美伊冲突抬升原油成本，带来估值支撑；供应端检修装置重启，下游农膜、包装淡季开工持续走低，需求疲软。数据：LLDPE 开工 76.75%，下游开工 34.31%；PP 开工 66.25%，下游开工 45.52%；华东拉丝 PP 现货 8960 元。观点：成本托底小幅偏强，但供应增量与弱需求压制高度，单边观望为主。

　　逻辑：港口库存降至年内低位，地缘局势扰动进口；国内供需宽松预期再起，后期装置复产将带来供应增量。数据：太仓现货 2650 元（跌 45），内蒙北线 2218 元；港口库存大幅去库，全行业开工 78.43%。观点：2600-2800 元区间震荡，可布局 9-1 正套，短期低库存支撑价格。

　　逻辑：国内装置开工提升，厂库库存持续累积，供应宽松；地缘冲突利好海外供应链，出口存在改善预期。数据：山东 32% 液碱 620-645 元；样本企业库存 53 万吨，环比上涨 6.67%；行业开工 79.6%。观点：供需宽松压制价格，仅出口预期提供小幅支撑，短期震荡调整。

　　逻辑：原油上涨抬升乙烯生产成本，支撑市场挺价情绪；行业库存同比大幅增加，下游需求无明显起色，成交清淡。数据：华东电石法五型 4450-4600 元；行业库存同比增 46.77%，开工率 68.81%。观点：成本带动小幅走强，但供需偏弱限制涨幅，盘面震荡整理。

　　逻辑：行业开工维持高位，工厂、港口库存持续累积；内需淡季偏弱，出口订单落地量有限，仅低价存在预收支撑。数据：山东小颗粒出厂 1700-1780 元；周度总产量 150.97 万吨，厂库 123.58 万吨（周增 3.55 万）。观点：震荡筑底，UR2609 合约 1690 元附近轻仓试多，关注 9-1 正套机会。

　　逻辑：上游原料价格小幅上涨，但国内轮胎行业检修增多，半钢胎开工下滑，终端汽车产销同比下降，需求持续疲软。数据：泰混现货 16650 元；半钢胎开工 57.08%（周降 3.54%），库存周转 45.09 天；6 月汽车销量同比降 3.2%。观点：需求疲软压制胶价，无单边机会，短期维持观望。

　　【合成橡胶（BR 顺丁）】

　　逻辑：丁二烯港口库存大幅减少，成本端走强；中东地缘扰动提振市场情绪，但轮胎淡季需求偏弱，供应有增量预期。数据：BR9000 现货 13800 元（涨 200）；丁二烯港口库存 2.71 万吨（周减 0.96 万）；BR2609 合约 13740 元，涨 1.14%。观点：13000-14000 元区间偏强运行，仅地缘与成本提供短期支撑，中长期需求偏弱。

　　逻辑：欧元区消费信心低迷，国内出口订单连续下滑，旺季后期船司降价松动；短期运费下行放缓，远月受红海、美伊地缘扰动弹性大。数据：SCFIS 欧线指数 3630.09 点；马士基 40GP 报价 4810 美元；8 月运力环比小幅收缩，远期货量存在下滑预期。观点：EC2608 合约震荡运行，8-9 月合约正套可减仓滚动操作，远月波动大，无明确趋势。

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