有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.77%至8425元/吨。主力持仓量减少0.44万手至25.45万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为725元/吨；华东地区421#基差为125元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32207手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，西南进入丰水期后产量将逐月增加（有消息表示大厂部分炉子复产），同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌1.83%至35160元/吨。主力持仓量增加0.4万手至11.93万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4160元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为53580吨，环比+1380吨，变化主要来自 国贸泰达包头 晶诺（+600吨）、中储成都双流 永祥（+240吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感（包括能耗审查、低价查处等）。但多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情（继续追空性价比不高）。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于154000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于150000元/吨。期货主力合约LC2609收跌2.57%至149240元/吨。主力持仓量增加0.43万手至41.87万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为4760元/吨。

　　目前仓单数量为42420吨，环比-483吨，变化主要来自 中储临港（-210吨）、中远海运临港（-123吨）、遂宁天诚（-100吨）。

　　【重要资讯】

　　1、2026年7月12日，中矿资源比基塔矿业有限公司（简称“Bikita矿业”）在津巴布韦马斯温戈省Bikita矿区为其浮选厂预先抛废技改项目举行开工仪式。该项目计划引入XRT智能光电分选等工艺，对现有锂辉石浮选系统进行升级，以提高智能化水平和环保性能。技改项目将配合现有年处理200万吨的锂辉石浮选系统，采用重介质分选与XRT智能分选联合工艺，在矿石进入磨浮系统前分离废石。预计可提前分离出约60%的贫矿和夹石，使入选氧化锂品位从平均1.07%提升至2.0%以上，从而减少无效入磨量，并将年处理能力提升至330万吨。

　　2、7月15日，MinRes发布公告，已委任Macmahon Underground为Mt Marion锂矿山的地下采矿合同合作伙伴。这项标志着锂矿开采项目之一进入下一个发展阶段。地下开发预计将于 2027 财年第一季度开始，Mt Marion锂矿将于2028财年开始以露天和地下联合开采的方式运营。

　　地下开采设施与新的浮选厂的建成，有望延长矿山的开采寿命，使矿石回收率提升至70%左右，同时将处理能力提高到约60万吨/年的SC6级别，并生产出品质更优的SC5产品。【交易策略】

　　分析：近期工信部表示在预警机制正式建立前，各地需暂停办理动力和储能锂电油项目相关手续，导致市场对未来需求高增有质疑，不过我们认为在经历高增长后增速放缓是必然的，需要理性看待需求增长空间（不宜太过乐观，也不必太过悲观）。且该举措并不是制约需求释放，而是引导电池行业有序健康扩产，从而带动整个产业链朝着高质量可持续方向发展。

　　7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿据悉已开始开采，实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7月检修的产能于8月陆续恢复，预计碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），年内供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：等待价格企稳后布局四季度强需求的做多机会。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约下跌趋势延续，价格重心继续下移。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约199元/吨，华中重碱09合约基差约99元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-71元/吨，弱势波动。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3297张，环比上期减少18张，减量来自河北中储。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，目前纯碱产能利用率77.78%，装置平稳运行，近期暂无检修。下游需求一般，按需为主，近期成交放缓，消耗前期订单，低价补库。浮法玻璃市场来看，华北市场运行稳定，市场成交灵活，业者采购积极性一般。华东市场窄幅整理为主，企业多稳价出货，下游操作偏淡，拿货理性。华中市场供应减量，市场情绪波动，多数持稳操作。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面持续弱势下探，下行趋势延续，短期弱势格局恐难改善。基本面近期暂无明显变化，供需矛盾尚未改善，产业库存环比继续累积，高日产、高库存局面令盘面承压。弱现实、弱预期加剧市场悲观情况，后续纯碱价格或延续低位弱势调整。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差延续弱势波动。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约承压均线弱势下探，价格继续回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约37元/吨，河北09合约基差约97元/吨，基差环比走强。价差方面，UR09&01价差约-9元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6602张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量140.89万吨，较上周期增加17.31万吨，环比增加14.01%。国内尿素生产企业库存超预期攀升，行业整体库存压力显著上升。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、山西、陕西、四川、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份：河南、海南、青海、山东。此外本周尿素企业主流预收订单天数均值为4.82日，较上周减少0.24日，下游拿货积极性表现一般，买涨不买跌情绪较浓，主流预收排单天数继续减少，维持一周以内水平。

　　【交易策略】

　　近期尿素价格大幅回落，弱势格局延续。基本面来看，本周尿素产业库存环比大幅拉涨令盘面承压。供需矛盾持续，高日产下尿素供给较为充裕，而需求端则并未出现持续放量改善，后续仍将面临较大产业去库压力，预估价格短期延续弱势运行。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.71%至4054元/吨。7月15日，沥青现货价山东4355（+25）、华北4450（±0）、华东4670（±0）、华南4490（±0）元/吨，华东山东现货价差315元/吨（-25）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为115、357、551、658、749元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为242、194、107、91元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0839。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单20110吨（+1000），总计31400吨（+1000），舟山济海新增1000吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东主力炼厂限量或排队发货，贸易商惜售，降雨抑制需求，终端用量有限；华北降雨持续，炼厂出货一般，库存有所累积，实际成交偏少；华东终端需求受雨水天气影响，表现一般，主营炼厂沥青复产；华南降雨天气持续，需求清淡，部分炼厂竞拍出货，现货流通资源不断增加；东北降雨天气减少，道路需求缓步释放；西北疆内主力炼厂生产平稳，稳价销售，库存中位，疆外需求一般，主力炼厂出货量未有明显改善，中下游刚需采购为主；西南川渝需求低迷，云贵部分地区降雨天气影响项目施工，需求释放缓慢，主力炼厂或有复产计划，现货流通资源进一步增加。

　　【逻辑分析】

　　山东主力炼厂限量或排队发货，贸易商惜售，华东主营炼厂沥青复产。各地降雨天气持续，需求释放有限。成本端油价上行，沥青绝对价格有支撑，但估值偏高，需求驱动有限，整体跟随原油波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行，关注逢高偏空机会；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌0.09%至85.06美元/桶，WTI主力收涨0.51%至80.24美元/桶，SC2609夜盘收涨0.65%至517.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-4.5（+0.2）；SC2609-2610月差-3.4（+1.6）；SC2610-2611月差-2.1（+4.3）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美财政部再制裁伊朗，锁定协助伊朗采购武器的国际网络，此次制裁对象包括伊朗籍与俄罗斯籍人士，以及设于伊朗、俄罗斯和尼日利亚的多个实体。美国财政部表示，制裁对象充分说明了伊朗如何利用外国航空和运输公司、金融渠道以及旅行协调员，来掩盖伊斯兰革命卫队在非法采购中的作用，并在全球范围内转移物资和人员。

　　伊朗表示，美国遵守谅解备忘录并在霍尔木兹海峡落实伊朗法规是重新开放水道的唯一途径。

　　美军7月15日在阿拉伯湾执行针对伊朗的海上封锁措施，击停一艘试图驶往伊朗哈尔克岛的商业油轮。美方称，自美国东部时间7月14日下午4时恢复对往返伊朗港口及沿海地区船只的海上封锁以来，首个24小时内已引导两艘配合要求的商船改变航线，并击停一艘“不服从规定”的船只。美军表示将继续保持警戒，确保封锁措施执行。

　　特朗普称，伊朗想要会面，若无法与伊朗革命卫队达成解决方案，美国可能像打击“伊斯兰国”一样将其消灭。

　　EIA，截至7月10日当周，美国国内原油产量增加0.1万桶至1386.1万桶/日；商业原油库存减少169.2万桶至4.1亿桶，降幅0.41%；战略石油储备减少298.5万桶至3.165亿桶，降幅0.93%；库欣原油库存+43万桶；汽油库存-153.3万桶；精炼油库存+455.6万桶；取暖油库存+3万桶；配方汽油库存+0.3万桶；精炼厂设备利用率环比+0.4%至96.2%；投产原油量+9.9万桶/日；汽油产量-9.6万桶/日；精炼油产量+7.2万桶/日；原油进口-39.9万桶；成品油进口+1.3万桶/日；原油产量引伸需求1979.2万桶/日；车用汽油总产量引伸需求980.97万桶/日；蒸馏燃油产量引伸需求470.11万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　美国封锁伊朗，推高油价，美伊局势不确定性较大，美国中期选举前，特朗普方面再次推高油价可能性偏低，关注霍尔木兹海峡通航情况，原油在地缘推动下反弹，中期关注地缘溢价回落带来的偏空机会。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行，关注逢高偏空机会；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。