法国外贸银行首席经济学家克里斯托弗.霍奇表示，2026年剩余时间里，通胀将是美联储的主要关注点，但这并不意味着货币政策会有所变动。与此同时，美国的对外制裁和贸易政策仍在持续刺激各国对黄金的需求。

　　霍奇此前曾担任纽约联储首席经济学家及美国财政部欧亚区域副主管。他分析了主席凯文.沃什所面临的艰难处境，以及美国政策推动其他央行远离美元、转向黄金的作用。

　　美国通胀的短期冲击与长期稳定

　　霍奇承认，美联储在可预见的未来可能更倾向于实现其双重使命中的价格稳定这一部分。

　　美联储已经五年多没有将通胀目标维持在既定水平了，而过去两年所看到的美国物价压力——无论是来自关税，还是如今的能源危机——都推动了价格上涨。

　　从美联储的角度来看，他们必须区分哪些是一次性或外生冲击，且不太可能持续存在，以及哪些是源于国内的通胀基本面动力。目前美国国内通胀的基本面动力相对更明确一些，目前看来这种通胀似乎并未加剧。

　　住房约占消费者价格指数(CPI)重量的35%。未来几个月这一趋势或将较为温和，甚至略有放缓。工资压力在超级核心指数中占了很大比重——即核心服务业(不含住房)，工资压力对核心指数的传导程度相当高。目前工资水平约为3%至3.5%，这一水平与2%左右的通胀率相一致。

　　霍奇表示，美联储在沃什领导下的政策将利率维持在当前水平，同时密切关注外部价格压力的影响是否减弱。

　　美联储货币政策前瞻性指引

　　关于新任美联储主席对前瞻性指引的反感及拒绝参与点阵图的情况，霍奇表示，在当前的经济环境下沃什做法合理。

　　沃什在前瞻性指引上相当吝啬，前瞻性指引在某些情况下是一种有效的工具，但目前并非有效手段。霍奇表示，他担心的一个问题是，沃什在初期可能过于强硬地推进鹰派立场，现在如果通胀开始上升，他可能将面临更少的回旋余地。

　　霍奇表示，他认为沃什最近的言论更多地体现了他一直以来的为人，而非展示其独立于总统的策略。如果美联储在6月没有采取加息行动，那么7月份加息的可能性并不大。

　　美国政策推动了对黄金的主权需求

　　谈到黄金及其在全球各国央行储备中的演变作用，霍奇表示，各国央行在接下来的几年里仍有许多理由继续并加快黄金采购，而美国正是推动这一进程的主要力量。

　　美国政策制定的不稳定性加剧了这一趋势，美国作为国际伙伴的可预测性较低，尤其是在贸易方面，因此在可能的范围内，各国央行减少对美元的依赖是合乎逻辑的。