据卓创资讯统计，本期国内PVC粉整体开工负荷率65.32%，环比下滑1.77%。工艺分化显著：电石法开工率69.71%，环比大降4.55%，主因内蒙宜化、内蒙三联、鄂尔多斯宇航等西北装置降负检修；乙烯法开工率55.5%，环比回升4.48%，下周检修企业数量较本周减少，预计下期检修损失量环比小幅下降。供应收缩带动库存小幅去库，但绝对水平同比仍偏高。截至7月9日，华东及华南扩充样本总库存105.66万吨，环比降1.07%、同比高83.63%；本期开工下行叠加低价区间阶段性成交改善，驱动社会库存小幅去化，但库存绝对规模仍远超往年同期，高库存压制尚未解除。

　　下游需求方面，房地产新开工面积同比降20%，竣工面积降25%，管材、型材需求占比60%以上，直接拖累消费。7月为PVC传统淡季，下游企业刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率35.08%，高库存压制采购积极性。成本来看，主要靠原油地缘大涨抬升乙烯成本、行业集中检修压低开工，叠加前期超跌后资金情绪集中做多，短期强势被进一步放大。但盘面已经逼近乙烯法现货价格，4650–4680是强压力带，套牢盘与现货抛压开始凸显。

　　综合来看，国际原油高位支撑乙烯法原料，行业长期深度亏损，企业减产挺价意愿强烈叠加价格处于历史低位、库存逐步去化，资金做多情绪提振，多重利好推动PVC价格重心持续上行。7月15日印度出口关税优惠到期，外需支撑减弱，且下旬检修装置集中复产，供应将再度宽松。短期盘面维持震荡偏强、小幅反弹格局，但基本面硬利空并未消解，地产淡季导致管材、型材下游开工低迷，社会库存依旧处于近年高位，七月下旬检修装置陆续复产，供应会再度宽松，叠加印度出口关税优惠到期，外需支撑减弱。一旦中东冲突降温、地缘溢价消退，叠加供应回归宽松，行情极易冲高回落，难以走出持续性趋势大涨，整体依旧属于成本驱动的反弹行情，并非基本面反转。主力合约参考4350-4680。