2026年下半年以来，国内甲醇市场彻底告别上半年中东地缘冲突带来的供应紧张溢价行情，市场核心交易逻辑全面切换至宽松供需主导，内外供应同步放量、下游刚需持续疲软、港口库存去化步入尾声。在多重利空共振之下，甲醇市场供需宽松格局确定，现货与期货价格重心持续震荡下移。上周国内甲醇期货2609合约呈现单边弱势下行的走势，期价失守2400元/吨整数关口支撑。相较于期货单边交易，甲醇期权凭借收益非对称、风险可控、适配震荡偏弱行情的独特优势，更贴合当前市场结构性博弈特征。

　　· 甲醇内外增量释放，供应宽松压力持续累积

　　供应宽松是当前甲醇市场最核心的利空逻辑，海内外货源增量同步落地，彻底扭转前期低供应格局。海外市场方面，上半年受中东地缘冲突影响，伊朗甲醇装置开工受限、航运受阻，5-6月国内甲醇进口量维持低位，支撑港口低库存格局。但进入6月中下旬，地缘局势全面缓和，伊朗主流装置逐步复产，发运量持续攀升，海运通道完全恢复，货源到港节奏大幅提速。据显示，7月国内甲醇进口到港预报量达88.91万吨，较6月43.27万吨实现翻倍增长，进口增量集中兑现，成为市场最大供应压力来源。

　　同时国内供应端同样维持高位韧性，截至6月末，国内甲醇整体装置开工率稳定在78.8%，其中煤制甲醇开工率高达85.6%，虽部分装置计划7月小幅检修，但整体减产力度有限，行业开工高位延续。此外，国内煤制甲醇企业虽利润有所收缩，但仍维持微利运行，生产积极性未明显下滑，内地货源供应充足。内外供应双向增量叠加，市场供应宽松格局已正式确立。

　　· 甲醇上下游双弱，刚需支撑持续弱化

　　需求端整体疲软，无实质性复苏亮点，无法对冲供应端增量压力。甲醇核心消费领域为MTO烯烃产业，占整体消费比例超50%，是影响市场需求的核心变量。当前MTO行业整体开工偏弱。据统计，截至6月末MTO综合开工率79.9%，外采型MTO开工率仅69.6%，且行业利润持续承压，华东主流外采MTO装置长期处于亏损状态，后期仍有盛虹、诚志二期等多套装置停车检修计划，MTO需求存在进一步减量预期，对甲醇的刚需支撑持续走弱。与此同时，传统下游需求同样表现低迷，甲醛、醋酸、二甲醚等终端行业处于消费淡季，叠加终端建材、化工市场需求疲软，下游企业普遍维持低负荷开工。同时，下游市场“买跌不买涨” 情绪浓厚，企业以刚需随采随用为主，主动补库意愿极低，原料库存持续处于低位，无法形成阶段性需求利好。此外，前期亮眼的出口需求因内外价差收缩、套利窗口关闭，已无增量贡献，难以缓解国内供应过剩压力。整体来看，甲醇需求端全面承压，供需失衡格局进一步加剧。

　　· 低库存支撑消退，成本托底力度有限

　　库存周期已迎来趋势性转折，前期低位库存带来的支撑彻底消退。此前市场依赖港口极低库存、低可流通库存格局，对期价形成阶段性托底，但随着7月进口大量到港，港口库存已开启稳步累库模式，库存逻辑由利多彻底转为利空。据统计，截止2026年6月26日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在30.31万吨，周环比大幅减少7.34万吨，月环比大幅减少15.7万吨，较去年同期小幅减少23.1万吨。但随着7月海量进口船货集中抵港，港口库存将开启连续累库周期，显性库存与隐性浮仓同步增加，贸易商抛货意愿提升，现货基差持续走弱。内地库存随工厂高开工、下游弱需求同步小幅累积，后续库存压力将逐步传导至现货及期货盘面。

　　成本端方面，国内煤炭市场稳中偏强，夏季用电高峰带动电厂备货，叠加化工安检限产，煤价存在阶段性支撑，对甲醇价格形成底部托底，限制期价大幅深跌空间。但整体煤价上涨动能不足，成本支撑力度偏弱，难以逆转供需宽松主导的偏弱行情，市场整体呈现“下有支撑、上有压力、重心下移” 的震荡偏弱格局。

　　· 当前行情适配甲醇期权核心交易策略

　　结合甲醇供应宽松、需求疲软、震荡偏弱、重心下移的核心基本面，以及期权非线性收益特性，当前市场最适配卖出看涨期权、熊市看跌价差两大核心策略，兼顾胜率与盈亏比，适配阶段性震荡下行行情，同时规避单边做空期货的极端波动风险。

　　首先，卖出看涨期权。当前甲醇市场无明确上行驱动，地缘溢价完全消退、供应增量持续释放、需求无复苏预期，期价反弹均为超跌修复，上行空间极度有限。叠加市场波动率逐步回落，期权时间价值衰减速度加快，卖出看涨期权可同时赚取价格中枢下移+时间价值衰减双重收益，是当前高胜率核心策略。相较于裸卖看涨，稳健型投资者可采用备兑策略，持有期货空头头寸的同时卖出对应看涨期权，通过时间价值衰减对冲期货持仓回撤风险，降低整体持仓成本，适配长期偏弱震荡行情。该策略核心优势为胜率高、容错率强，贴合当前甲醇无反弹驱动的基本面，即使盘面出现小幅超跌反弹，虚值期权大概率仍处于虚值状态，仅损失少量权利金，风险可控。风控核心为严格规避地缘突发风险，若中东局势出现再度恶化、航运受阻等突发利多，需立即平仓止损，规避短期脉冲式上涨风险。

　　其次，稳健策略：熊市看跌价差组合。考虑到甲醇下方有煤炭成本支撑，期价难以出现单边暴跌行情，单纯买入看跌期权会面临时间价值损耗、波动回撤风险，盈亏比有限。而熊市看跌价差组合通过“买入高位看跌+卖出低位看跌”的组合方式，锁定最大收益、限定最大亏损，完美适配当前震荡偏弱、缓慢下行的行情，是平衡风险收益的稳健优选策略。该组合的核心逻辑是捕捉盘面缓慢下移的收益，同时利用卖出期权的权利金，对冲买入期权的成本，大幅降低组合持仓成本。当盘面维持震荡下行、小幅回落时，组合可稳定赚取价差收益；即使盘面受成本支撑未出现明显下跌，仅小幅波动，组合亏损也极为有限。同时，深度虚值卖出期权行权概率极低，整体策略安全性极高。该策略适配当前甲醇弱驱动、慢走弱、有底无顶的行情特征，既规避了期货单边做空的反弹回撤风险，也解决了单一买入看跌期权时间价值损耗过快的问题，适合稳健型投资者中长期布局。

　　· 策略核心风险提示

　　首先，核心上行风险主要三方面：其一，中东地缘局势突发反复，若局势再度升级，航运受限、海外装置停工，将快速重塑供应紧张格局，触发期价脉冲式上涨，利空期权空头策略；其二，煤炭价格超预期大涨，成本端强力托底，带动甲醇期价大幅反弹；其三，下游需求超预期复苏，MTO 装置集中复工、传统下游集中补库，扭转需求疲软格局。其次，核心下行风险主要为宏观情绪大幅走弱、油价暴跌带动整体化工品崩盘，触发甲醇单边超跌行情，此时熊市看跌价差组合会因下方行权空间有限，错失部分单边下跌收益，需及时调整策略。

　　综上来看，后市甲醇市场核心交易逻辑已固化为进口增量释放+累库周期开启+需求持续疲软，地缘利多溢价完全出清，基本面整体偏空，行情将延续震荡偏弱、重心缓慢下移的格局。期权层面，当前无需追求极致单边收益，优先以高胜率、稳收益策略为主，卖出看涨期权适配短期弱反弹、时间价值快速衰减行情，熊市看跌价差组合适配中长期震荡下行走势，二者结合可实现攻防兼备。