【期货盘面】7 月13 日沥青期货盘面跟随国际原油震荡运行，成本端小幅走强提供底部支撑，合约维持 Back 结构，近月合约受山东炼厂限量发货、低库存支撑表现偏抗跌，远月合约受全国大范围降雨、终端需求偏弱及后续供应增量预期压制走势偏弱，市场整体观望情绪浓厚。当日成交持仓无明显异动，盘面核心波动由中东地缘带来的原油价格变化主导。

　　【现货基差】7 月 13 日 14:30 国内沥青市场均价 4556 元 / 吨，较上一日下跌 2 元 / 吨，跌幅 0.04%。华东区域受台风侵袭需求整体清淡，但区域资源供应、炼厂库存均处于低位，多数区域现货价格维持平稳；东北地区持续降雨拖累需求，贸易商让利走货带动区域成交价格小幅回落。分区域来看，西北主流成交价 4820-4850 元 / 吨持稳，主力炼厂以基质沥青出货为主，中下游采购谨慎，依靠存量社会库存周转，区域赶工项目对价格形成托底；东北主流成交价下跌 20 元至 4450-4500 元 /吨，炼厂产销平稳、低硫资源报价坚挺，降雨压制刚需，高低硫价差收窄，社会库下调报价，贸易商优先交付前期合同；华北主流成交价 4450-4550 元 / 吨持稳，局部降雨拖累需求，炼厂库存小幅累积，原油上涨托底出货价格，70# 沥青成交集中于 4400-4410 元 / 吨，市场成交有限；山东主流成交价 4350-4530 元 / 吨持稳，降雨抑制刚需，但炼厂依托长约稳定出货，叠加部分炼厂限量发货形成支撑，地炼低端成交区间 4080-4360 元 / 吨，厂库整体可控；长三角主流成交价 4550-4870 元 / 吨持稳，台风降雨持续压制需求，岚桥低价货源流入冲击本地市场，主营报价存在下调预期，镇江库 4350-4400 元 / 吨、南京高价资源 4500 元 / 吨；华南主流成交价4400-4550 元 / 吨持稳，持续降雨叠加炼厂竞拍出货带来流通增量，市场观望情绪较重，原油与期货盘面上涨强化成本支撑，短期价格弱稳运行。整体市场仅刚需零星拿货，高价货源成交受阻，区域价格呈现北稳南弱分化格局。

　　【估值利润】原油价格日内上行小幅修复炼厂成本支撑，但全国多地降雨持续压制终端需求，现货成交重心小幅下移，沥青加工盈利修复幅度有限。山东炼厂依靠限量发货与前期合同稳定出货，盈利压力小幅缓解；其余区域需求疲软，炼厂主动挺价意愿不足，下游施工进度受阻，产业链利润向下传导依旧不畅。

　　【供需库存】供应端，整体供应宽松预期延续，华南炼厂稳定生产并持续竞拍出货，流通货源稳步增加；山东部分炼厂限量发货带来阶段性货源收紧，华北、东北炼厂平稳交付存量合同；后续地炼采购中东原油、华南主营原料持续到港，炼厂开工回升预期不变。需求端，全国降雨、华东台风双重压制终端道路施工刚需，终端仅维持最低限度刚需采购，市场观望情绪浓厚，需求无明显放量。库存端，山东炼厂依托合同与限量出货，厂库水平可控；西北炼厂库存维持中位，华北库存小幅累积；华南持续生产带动库存逐步抬升，长三角社会库存低位但低价货源流入带来出货压力。

　　【市场信息】1、华东遭遇台风天气，区域终端需求持续清淡，岚桥低价沥青货源流入冲击长三角市场，主营报价存在下调预期，社会库出货承压。

　　2、东北地区持续降雨拖累道路刚需，贸易商让利刺激出货，区域主流成交价单日下跌 20 元，现货成交以交付前期合同为主。

　　3、山东地区炼厂依托存量合同稳定出货，叠加个别炼厂限量发货，厂库库存可控，对区域现货价格形成支撑。

　　4、华南炼厂稳定生产叠加竞拍出货，市场流通资源持续增多，中下游观望情绪浓厚，原油及盘面上涨小幅缓解现货下行压力。

　　【南华观点】地缘又起扰动，随着美国提前终止谅解备忘录相关内容，伊朗方面宣传将再次封锁海峡。前一阶段海峡满载油轮快速释放，使得油价下挫，从成本端带动沥青绝对价格下跌，短期中东地缘因素仍是油品的最核心主导因素。回到沥青自身基本面，核心关注点在供应端，华南地区主营竞拍价，限制了沥青现货端的上方空间。随着部分地炼采买中东原油，以及主营炼厂尤其是华南地区因原料到港，后续开工有继续回升的预期。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，北方需求逐渐增加，南方受台风影响降雨增多，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。由于现货价格支撑，使得近月合约绝对价格下方空间有限，投资者可关注远月合约反弹抛空的机会。总之，沥青基差、近端月间套依旧维持正配，单边易受原油扰动，资金止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者需要注意好仓位控制。

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