【期货盘面】沪铅2608周五日盘开16085元/吨、高16095元/吨、低15975元/吨、收16015元/吨，较前结算跌55元，成交4.51万手、持仓7.11万手，盘中冲高乏力。周五夜盘（7月10日）围绕16030元/吨附近窄幅偏弱，受美伊局势推升油价、利率预期偏紧的有色估值压力影响有限，铅表现弱于金融属性更强的品种。

　　【现货基差】7月10日1#SMM现货价报15925元/吨，现货成交偏淡，下游以刚需采购为主。

　　【估值利润】截至7月3日，SMM国产Pb50加工费150元/金属吨、进口Pb60加工费-165美元/干吨；矿端偏紧，原生铅综合利润仍主要依赖硫酸及伴生金属。再生端受废电瓶偏紧与铅价回落挤压，持续亏损，部分企业减停产；这构成成本钝支撑，但尚未转化为主动减量。电池端处于季节性淡季，订单恢复不足。

　　【供需库存】原生铅检修后存在复产预期，再生铅则受利润制约，供应呈现分化；需求端铅蓄电池淡季特征未改。SMM五地铅锭社会库存截至7月6日为7.02万吨，较7月2日减少0.23万吨；LME铅库存7月10日降至28.94万吨，当日减少2050吨。

　　【市场信息】1、SMM数据显示，7月3日国产Pb50加工费降至150元/金属吨，进口Pb60加工费降至-165美元/干吨，矿端紧张仍限制冶炼端原料宽松预期。

　　2、再生铅企业受废电瓶到货偏低和加工亏损影响，减停产有所增加；但原生铅复产预期仍使铅锭供应难言紧张。

　　3、7月10日LME铅库存减少2050吨至28.94万吨，海外显性库存回落，但国内电池消费尚未出现同步放量。

　　4、7月8日至10日，伊朗在霍尔木兹海峡袭击商船后，美国要求其停止袭击并追加制裁，特朗普称停火已结束。油价上行抬高通胀预期并扰动美元、利率定价；铅主要经有色整体情绪和再生端能源成本间接受影响。

　　【南华观点】铅的支撑主要来自再生端利润和废电瓶约束，需求却仍停留在淡季刚需，盘面缺少持续上推的现货动力。周五日盘回落、夜盘持稳，反映成本线托底尚在，但资金对需求改善并不买账。后续若社会库存继续去化且现货升贴水同步修复，价格重心才有望抬升；若原生复产兑现而电池订单未改善，反弹延续性有限。

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