7月USDA供需报告偏多，助力期价重心上移。本次报告下调2025/26年和2026/27年全球大豆期末库存，库存消费比同步下降，全球大豆平衡表收缩。美豆方面，报告上调旧作出口、下调期末库存，库存消费比同步下降，旧作平衡表收紧。新作虽然产量上调，但期初库存下调、出口上调，期末库存没有增加，库存消费比还略有下降，美豆平衡表依然偏紧。该调整好于市场预期，影响偏多。除了这份报告之外，本次豆粕期价起涨点为7月1日USDA面积报告靴子落地，期价走强为7月6日跟随美豆上涨，原因是市场传言中方采购美豆、双方对等降税、美豆产区天气担忧等。后续USDA数据证实：7月8日至10日，中方及未知目的地累计采购美豆99.2万吨。我们认为，中方较大规模采购美豆等中美经贸磋商进展是推升美豆期价最重要的原因。后期关注中美经贸磋商进展，如中方采购美豆、双方对等降税政策落地等。美豆产区天气也会影响豆价运行节奏：若天气担忧缓解，豆价也会回落。基于此，豆粕可以考虑“回调做多、波段操作”策略，避免追高，防范豆价节奏变化风险。(国泰君安期货)