【期货盘面】轮胎开工下滑，终端内需疲软，橡胶走势承压，夜盘沪胶主力合约收盘价为16720元/吨（-175）,20号胶主力合约收盘价为14590元/吨（-145）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为12375元/吨（-35）。月差与价差方面，RU9-1月差为-870元/吨（0），RU1-5月差为-10元/吨（15），NR连续-主力价差为-30元/吨（10），BR连续-主力价差为30元/吨（-30）；RU-NR主力价差为2130元/吨（-10），NR-BR主力价差为2215元/吨（-110）。

　　【现货基差】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为17100元/吨(-50)，上海泰三烟片报价为22700元/吨(0)，泰混人民币报价为16700元/吨(-50)，印尼标胶港口美金报价为2170美元/吨(-5)，越南SVR10山东市场价为16750元/吨(0)，非洲10号胶市场价为2130美元/吨(-10)。全乳胶-RU主力基差为380(130)，全乳-泰混价差为400(0)。

　　顺丁橡胶BR9000浙江传化市场价为12350元/吨(0)，华南主流市场价为11900元/吨(-150)

　　【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）参考-35元/吨（-178）,泰国STR20加工利润参考-748元/吨（-31）

　　【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为151030吨，日度变化-60吨。20号胶当日仓单数量为21065吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为15040吨，日度变化0吨。

　　据隆众资讯统计，截至2026年7月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.52万吨，环比上期减少1.59万吨，降幅2.30%。保税区库存7.51万吨，降幅10.03%；一般贸易库存60.01万吨，降幅1.24%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加2.81个百分点，出库率增加1.77个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.49百分点，出库率增加1.34个百分点。

　　据隆众资讯，截至2026年7月1日国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下跌0.09%。其中样本企业库存环比上周下降17.15%，部分下游合约补充，叠加丁二烯有企业装置停车检修，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周增加9.79%，周内内贸货源补充，下游原料消化速度一般，影响库存增加。

　　截至2026年7月1日，顺丁橡胶样本生产企业库存量为2.25万吨，环比上周期下降11.07个百分点。截至2026年6月26日，顺丁橡胶样本社会仓库库存量为2.56万吨，环比上周期下降1.92个百分点。综合隆众数据统计显示，截至2026年7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合计4.81万吨，环比上周期下降6.42个百分点。

　　基本面来看，天胶海外原料延续上涨，胶水涨幅更多，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，近期因季风加强和台风扰动，产区整体雨水增多，割胶扰动加大，对原料收购价格存在支撑；但未来整体降水距平有所偏低，需加强关注厄尔尼诺影响的逐步兑现，尤其关注泰南和越南产区。云南物候与天气条件较好，全年产量兑现预期正常，而20号胶仓单持续去化，内外价差进一步提振，深浅价差延续走缩。目前库存偏高与供应转宽带来阶段性压力，而需求承压，半钢胎开工偏低,目前进一步降低，工厂以逢低采购为主，库存去化放缓，但短期观望情绪有所加强，后续需求承接有待观察。出口方面，中东区域通航伴随海运成本逐步回落有利于出口恢复，但海峡风险仍存；欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。

　　合成橡胶方面，原油与能化板块随宏观预期修复有所企稳回升，中东局势带动原油反弹，对板块盘面情绪带来提振。丁二烯成本支撑维持平稳，未来供应端转宽趋势，上游炼厂开工存在回升预期，上游产业链各环节装置开工恢复。近期丁二烯产量持稳，丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱，海外供应回升或压制价格，港口库存偏高。高顺顺丁橡胶产能利用率在74.44%，环比持平。顺丁橡胶成本压力改善后利润回升，国内顺丁装置开工率提高，后续产量释放带来压力。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，内外价格回缩减弱出口驱动。虽然目前合成橡胶库存不高，但半钢胎订单景气转弱，轮胎开工偏低，终端需求承压，刚需采购为主。下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽下胶价承压，与天胶价差扩大、下游逢低备库场景叠带来一定支撑。

　　1、隆众资讯7月9日报道：本周期（20260703-0709）中国半钢轮胎样本企业产能利用率为60.62%，环比-4.82个百分点，同比-5.17个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率60.56%，环比-3.16个百分点，同比-0.55个百分点。

　　2、美国至7月4日当周初请失业金人数21.5万人，预期21.8万人，前值由21.5万人修正为21.7万人。此前的美联储货币政策会议纪要公布显示，决策层内部对于未来利率路径存在较大分歧。在通胀前景上，美联储内部并非单边鹰派。多数官员仍预计，随着关税、能源和供应链冲击消退，通胀将从近期高位逐步回落；但也有不少官员担心，AI投资热潮、大宗商品高价和供应扰动可能令通胀更具粘性。会议纪要还显示，官员们尤其关注长期高通胀是否会侵蚀通胀预期，并影响工资和价格设定行为。

　　3、6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨4.1%。

　　4、据中国汽车工业协会分析，上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。

　　【南华观点】长期趋势不变，季节性增产和需求边际转弱压力并存，多空分歧加大，天胶震荡随情绪或加剧，缓慢抬升重心，需求端关注下游开工和去库情况，供应端关注降雨减弱后原料价格变化以及厄尔尼诺兑现进度，RU和NR主力合约价格区间参考16500-17300和14100-15200。合成橡胶方面，原油有所企稳回升，局势再度生变，需求预期持稳托底与产业链供应转宽趋势并存，BR近端存在一定支撑，短线区间参考12000-13000，远端中东局势风险担忧仍存，关注丁二烯等上游装置动态。月差与价差方面，9-1月差参考-1000左右，RU-NR主力价差驱动有限则延续回归，NR-BR随局势扰动或小幅下移。

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