【期货盘面】PG2608日盘收于4703（-24），夜盘收于4742（+39），08-09月差136（-8）；主力持仓9.95万手（-4841），成交10.54万手，持仓大幅减仓-4841手；外盘FEI M1收于631美元/吨（+49）、CP M1收于566美元/吨（+24）、MB M1收于0.75美元/加仑（持平）。

　　【现货基差】现货报价，宁波5100（+100），上海5050（持平），南京5400（持平），山东淄博5320（+50），最便宜交割品5100（+100）；基差方面，最便宜交割品基差397（+124，走强），宁波基差397（+124，走强），山东基差617（+74，走强）；成交热度，山东产销率100.0%，华东产销率100.5%，华南产销率95.0%（走货偏慢、成交清淡）。

　　【估值利润】上游，主营炼厂毛利-1445元/吨（+278），地炼毛利173元/吨（-132）；下游，PDH利润(FEI)1111元/吨（+192）顺挂，PDH利润(CP)639元/吨（+159）顺挂，MTBE气分毛利-76元/吨（-12），烷基化毛利-154元/吨（-304）；进口，华东进口利润(FEI)148元/吨（+34）顺挂，华南进口利润(FEI)148元/吨（-66）顺挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润2美 元/吨（+2）。

　　【供需库存】供应端，主营炼厂开工率67.26%（-0.46），独立炼厂开工率50.50%（+3.58），国内商品量41.85万吨（-2.47），到港量45.3万吨（-5.5）；需求端，PDH开工率68.78%（+1.78），MTBE开工率52.53%（-4.42），烷基化开工率32.95%（+3.98）；库存端，炼厂库容率26.28%（-1.49），港口库存191.19万吨（-10.56）（历史同期40%分位，去库加速）。

　　【市场信息】1、中东局势持续升级：伊朗打击美军基地并称此为“第一阶段”，美军对伊朗沿海约90个目标发动袭击，并首次打击伊朗基础设施（铁路桥）。双方均发出进一步升级威胁，霍尔木兹海峡商船安全风险高企。

　　2、霍尔木兹海峡通行风险加剧：美国官员表示局势升级可能持续数日至数周，取决于伊朗是否继续袭击海峡商船。此前已有油气运输船折返，战险保费与运费上行。

　　3、美伊谈判渠道仍存：巴基斯坦和卡塔尔正努力促使美伊重返谈判桌，双方均未完全关闭谈判大门，后续停火进展仍是市场关注焦点。

　　4、以色列高度戒备：以色列国防部长称军队处于高度戒备状态，准备恢复战斗，但消息人士称伊朗目前无意将以色列拖入冲突。

　　【南华观点】美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通行风险抬升，直接推升中东货源到远东的运费与风险溢价，外盘FEI与CP价格大幅走强，进口成本上移。国内基本面方面，港口库存去库加速，PDH开工率回升且利润顺挂，化工刚需提供支撑，但民用气处于淡季，现货跟涨幅度受限。综合来看，成本端地缘溢价回归构成主要偏多驱动，但国内供需双弱格局限制了内盘跟涨弹性，外强内弱分化或延续。PG价格或偏强运行，关注主力合约在4600元/吨附近的潜在支撑；08-09月差或偏弱运行，关注该价差在150元/吨附近的潜在压力；内外价差（PG-FEI）或偏弱运行（外强内弱），关注该价差在-550元/吨附近的潜在支撑。

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