国内：央行货币政策委员会第二季度例会于7月4日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。会议指出，要持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。国际货币基金组织(IMF)更新《世界经济展望报告》，将2026年中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%。

　　国际：受中东地区硝烟再起影响，霍尔木兹海峡油轮通行已“基本停止”。美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”，可能恢复对伊朗海上封锁，但封锁“只针对伊朗”。消息人士称，伊朗武装部队导弹部队和无人机部队将对美军在中东地区的基地发动大规模打击。由于受到美方威胁，伊朗方面已正式暂停与美国就最终解决方案进行的谈判。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌1.70%报4086.60美元/盎司，COMEX白银期货跌4.30%报58.69美元/盎司。昨日中东地缘局势再度出现升级，美伊协议濒临破裂，双方再度交火，能源价格上涨，金银价格承压下跌。短期来看，地缘局势仍可能构成扰动，货币政策预期也可能由此出现一定反复，金银价格或继续维持宽幅震荡，等待下周CPI数据给出进一步指引。Comex黄金运行区间【4000,4300】美元/盎司,沪金运行区间【870，940】元/克。Comex白银运行区间【57，67】美元/盎司，沪银运行区间【14000，16000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13255美元/吨，跌0.6%。上海升水135，广东升水55。地缘方面，中东冲突再次加剧，油价上涨，地缘上对铜价有小幅压力。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，TC持续下行，七月份预计检修影响量下降，电铜产量环比有提升。短期下游消费边际变化不大，延续低价阶段有韧性，开工情况有小幅修复。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差保持低位，美国商务部向美国总统特朗普提交铜市场调查报告，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑。

　　投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3139.5，日涨2，0-3结构维持小con，沪铝夜盘站稳2.3w。地缘方面，美国称停火协议结束。基本面维持现状，其中国内由于跌价去库幅度仍较好，维持下去月底社库有望降至90w附近，而海外铝厂已开始复产，基本面边际转差，但全球看Q3预期仍处缺口。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强，国内部分产地煤价维持跌势、氧化铝现货价格继续走弱。总的看，基本面韧性仍存，铝价预计跟随宏观窄幅波动。

　　投资策略：前期多头继续持有，但仍需警惕宏观空头资金打压风险。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日伦铅上涨0.19%至1891美元/吨，沪铅下跌0.09%至16050元/吨，现货成交刚需为主。原生铅方面，上周开工率环比小幅回升，近期原生铅开工率大体保持稳定，湖南、内蒙冶炼厂均于本月底计划检修，目前已逐步减产，上周新增云南冶炼厂开启设备检修至8月；再生铅方面，由于铅价再创新低，再生利润持续恶化，原料也持续偏紧，开工率维持低位，上周新增安徽、山东等地区冶炼厂停产。需求端，铅蓄电池开工率环比上升，主因节假日因素解除，且下游结算结束后，部分电池厂开始恢复采购，但目前终端消费仍然偏弱。整体来看，目前基本面维持原生稳、再生减、消费弱的局面，后续社库或由于下游恢复采购有去库预期，传统消费旺季成色仍需持续观察。需要注意的是，近期宏观扰动频频，市场风险偏好受到美联储加息预期和科技股高位震荡影响较大，而铅市基本面因素本身支撑不强，部分资金也加大了做空的力度，即使基本面变化有限，铅价也存在短期承压风险。预计铅价维持区间震荡，沪铅主要波动区间【15500,16400】元/吨，伦铅波动区间【1840,1940】美元/吨。

　　投资策略：区间震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　昨日美伊争端再起，市场担忧情绪倍升，周边金属普遍收跌，伦锌收报3528美元，跌幅1.2%。现货市场，上海现货对08合约贴水40-贴水60，广东现货市场对08合约贴水80-贴水60。近期美伊争端再起，市场担忧情绪推高，伦锌恐震荡下行，重心有回落的风险，建议观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于16390美元/吨，-0.18%；沪镍主力夜盘收于127090元/吨，+0.51%。美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡油轮通行再度基本停止，硫磺紧缺预期再度发酵，但对于镍而言更多是湿法成本预期抬升，上行驱动有限，需看到明确的更大规模的MHP减产才行。基本面上，当前矿端的现实与预期维持宽松，ESDM称修订配额需绑定冶炼产能，增发预期相对明确，若量级超预期则镍价压力或进一步加大，关注后续镍矿价格表现和相关消息面。镍铁方面，成交冷清，报价保持高位，随着矿价的下跌，镍铁利润显得较为丰厚，且随着高冰镍经济性变差，转产镍铁趋势明显，年内镍铁预计转为过剩，价格后续或有调整压力，不锈钢成本支撑有松动预期。当前不锈钢仓单有偏紧预期，挤仓担忧下使得近期不锈钢市场保持相对韧性。短期预计镍价低位震荡，不锈钢单边建议谨慎。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　 LME锡收报52185美元/吨，较前一交易日下跌1.54%；沪锡主力合约收报406260元/吨，日内下跌1.43%。供应端，缅甸佤邦6月预计5000实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼冶炼厂年度检修持续推进，部分出口订单延后释放，预计7月锡锭进口环比有所修复；国内部分冶炼厂同步安排检修，锡锭产量环比小幅下降。需求端，盘面快速拉涨后下游企业采买情绪趋于观望；但前期价格回落阶段下游逢低集中补库，当前现货流通偏紧，现货升水小幅抬升。后市展望，短期地缘扰动，国内短期结构转B，基本面小幅去库，预计锡价维持宽幅震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅2609合约价格收涨-1.35%至35475元/吨，增仓2973手。多晶硅周度产量在6月底出现回落，供应压力有所缓解，但硅厂厂库去库不畅，硅片排产下行，基本面仍然承压。下游采购谨慎，市场新单成交清淡，光伏终端装机颓靡，弱基本面定价盘面。丰水期供需双增，但对基本面改善有限，行业预期消极，上下游均面临生产亏损问题，光伏产业链短期困境难改。在无强利多驱动情况下，多晶硅价格预计延续磨底运行，预计价格区间【3.3-3.65】元/吨，后续关注下游排产、西南复产、库存去化情况，价格跌破现金成本后可考虑低位买入建仓。

　　风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂2609合约价格收涨-2.90%至158440元/吨，日增仓-1023手。今日锂电板块股票出现大幅下跌，传龙头二季度业绩不及预期，市场情绪出现恐慌，带动锂电板块和期货价格走弱，但目前消息暂未有公开渠道认证，需警惕消息炒作可能。基本面表现较强，对价格存支撑，7月平衡去库有望扩大至万吨以上；若枧下窝顺利复产放量，8、9月去库幅度预计明显收窄。基本面呈现“强现实，弱预期”格局，当前节点处于验证7月去库幅度阶段，江西矿山逐步兑现复产预期，同时市场暂无新利多驱动，宏观氛围不佳，近期价格承受较大向下压力。目前强基本面暂未证伪，后市存在消息炒作多空博弈空间，不建议当前位置追空

　　风险提示：消息炒作、基本面变动、宏观情绪