【建投能化|调研一线】海南天然橡胶调研总结：生产如期，竞争如棋

　　分析师：蔡文杰

　　期货交易咨询从业信息：Z0022568

　　期货从业信息: F03121925

　　发布日期：2026年7月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　走访的胶农和制胶厂基本都在反馈2026年的产量并没有受到很明显的体感下滑，2026年上半年海南产区的产量同比2025年或有一定增长。今年海南产区开割的时间大约在5月5日，比2025年提前约半个月，2026年海南的胶水价格从未低于15000元/吨（实际的价格可能更高），是近5年来最高的价格。高价确实在刺激产出，或者换一个表述，在需求扩张推动价格上涨时，上游生产是能够及时跟进的。所以，或可以推断除了树龄老化问题以外，最上游的农业生产（割胶）并没有因为天气问题，出现持续性的被动受限，实际的供应风险并没有气象数据反馈的那样大。

　　根据走访的制胶厂反馈，浓缩乳胶的生产与销售比较稳定，部分制胶厂提到目前胶清胶的价格较好可以对冲一部分浓乳乳胶的生产成本，但并不多。部分规模较大的浓缩乳胶工厂为了摊薄生产成本，自今年开割以来一直维持满产状态。大部分制胶厂也表示并不会销售太远期的订单，生产以及库存的周转或也相对稳定。

　　向后看，第一，无论未来下游行业对浓缩乳胶的需求有什么变化，浓缩乳胶工厂或不会大幅降低生产规模，导致胶水被动流向生产全乳胶，这个结论在云南可能也是类似的；第二，考虑到浓缩乳胶的下游行业需求多为非必需品，在宏观经济全面好转前，浓缩乳胶对全乳胶生产的进一步分流或也相对有限。因此，关于RU反套的结论没有变化：预计下半年泰混（盘面就是NR）的反套走扩的持续时间偏短，下半年内反套的终点或不会低于2026年上半年的低点。